(Último post do feriado de Chuseok) Reflexões sobre o colapso da hegemonia do dólar americano Hoje, o pilar mais fundamental que sustenta a economia mundial é o ‘dólar’. Os pagamentos entre países, o comércio, a avaliação de ativos e até mesmo as reservas de moeda estrangeira dos bancos centrais giram em torno do dólar. Mas até quando esse sistema pode durar? A hegemonia sempre foi construída sobre tecnologia, instituições e confiança, e nenhuma hegemonia é eterna. Assim como a libra esterlina, o dólar também contém a possibilidade de ‘colapso’. No entanto, esse colapso não será repentino, como uma guerra ou uma crise financeira. Pelo contrário, é mais provável que ocorra como um movimento estrutural gradual, à medida que a tecnologia evolui, as instituições mudam e a confiança é reestruturada. Atualmente, os Estados Unidos estão diante desse ponto de inflexão. Se a hegemonia do dólar não é apenas o ‘poder da moeda’, mas deriva das bases institucionais dos Estados Unidos, como o mercado livre, o estado de direito e a confiança, então seu colapso também não será apenas uma questão de taxa de câmbio, mas começará com uma mudança no sistema de valores. Portanto, ao discutir o futuro da hegemonia do dólar, devemos perguntar “Ela vai desmoronar?” em vez de “De que forma ela vai evoluir?”. Quem será o próximo protagonista da hegemonia do dólar? 1. “Tecnologia, trabalho, instituições” — O cerne de ‘Por que as nações falham’ é simples, mas fundamental. 2. Quando esses três elementos se entrelaçam organicamente, uma nação cresce e mantém sua hegemonia. 3. Agora, se aplicarmos essa lógica à era das moedas digitais, fica claro por que os EUA estão se movendo em direção a uma estratégia centrada em stablecoins, em vez de abolir o CBDC (moeda digital do banco central). 4. O CBDC é um ‘sistema monetário de controle’ completo, emitido pelo banco central, que pode rastrear todas as transações em tempo real. 5. Embora seja eficiente do ponto de vista técnico, colide frontalmente com os valores fundamentais da sociedade americana. 6. Desde a fundação dos Estados Unidos, o país tem sido extremamente sensível à expansão do poder do governo. Em 1913, mesmo na fundação do Fed, houve uma forte resistência ao “controle financeiro centralizado”. 7. Em um país assim, é difícil aceitar um sistema em que o banco central monitora em tempo real as transações de todos os cidadãos. 8. A economia americana se desenvolveu com base na inovação liderada pelo setor privado, não pelo governo. AI, semicondutores, internet e até mesmo a confiança no dólar foram sustentados mais pelo sistema financeiro privado do que pelo governo. 9. O CBDC se opõe diretamente a essa tradição. 10. Os Estados Unidos estão optando por um ‘dólar digital de mercado’ em vez de uma ‘moeda digital de controle’. 11. No centro disso estão as stablecoins. As stablecoins estão atreladas ao dólar, mas são emitidas por empresas privadas e transacionadas de forma transparente sobre blockchain. 12. Isso cria uma estrutura que mantém a confiança no dólar, ao mesmo tempo que garante a inovação do mercado e a escalabilidade global. 13. Até agora, a hegemonia do dólar foi mantida pela estrutura de ‘títulos do governo dos EUA → pagamentos globais → demanda por dólares’. 14. As stablecoins são uma forma de transferir esse sistema para o blockchain. 15. Ou seja, se o dólar se tornar o padrão também na infraestrutura de pagamento digital, a hegemonia do dólar será ainda mais fortalecida. 16. Promoção da concorrência e inovação no setor privado USDC (Circle), PYUSD (PayPal), JPM Coin (JP Morgan) e outros As principais instituições financeiras e empresas de tecnologia já começaram a emitir stablecoins. 17. Isso é uma forma de o ‘mercado de dólares digitais’ ser liderado pelo setor privado, e o governo dos EUA está adotando uma estratégia de ‘supervisionar, mas não controlar’ esse ecossistema. 18. Armação da liquidez global As stablecoins podem ser enviadas de qualquer lugar do mundo com apenas um smartphone. 19. Isso é mais rápido e mais barato do que o sistema SWIFT existente. 20. Se o mundo inteiro começar a usar stablecoins como meio de pagamento, isso se tornará a ‘globalização do dólar digital’ — o que se tornará um novo meio de hegemonia para os Estados Unidos. 21. O Bitcoin não é um simples ativo. Ele desempenha o papel de ‘colateral básico’ de todo o ecossistema de ativos virtuais. 22. Se o Bitcoin colapsar, a confiança em stablecoins e em todo o mercado de ativos digitais será abalada. 23. Isso é semelhante à estrutura em que, se a confiança no colateral básico no mercado de RP (títulos de recompra) de uma corretora ou no mercado de MMF for abalada, todo o mercado colapsa. 24. Portanto, os Estados Unidos estão se movendo em direção a um reconhecimento e institucionalização parcial do Bitcoin, sem controlá-lo oficialmente. 25. Isso não é apenas uma ‘desregulamentação’, mas uma gestão estratégica para manter a confiança básica do ecossistema financeiro digital. 26. A evolução da hegemonia do dólar vem da ‘confiança, não do controle’ 27. O CBDC oferece eficiência, mas ameaça a confiança. 28. As stablecoins têm menos controle, mas criam confiança. 29. No final, o caminho escolhido pelos Estados Unidos é uma questão de ‘filosofia’, não de ‘tecnologia’. 30. A hegemonia do dólar não é mantida apenas pela força militar ou pela política de taxas de juros. 31. Em sua essência, está a confiança no mercado livre e as instituições e tecnologias que sustentam essa confiança. 32. Se o CBDC é a ‘moeda do controle’, as stablecoins são a ‘moeda da confiança’. 33. E a hegemonia sempre será detida por quem tem confiança. 34. Os Estados Unidos não serão um país que “não adota o CBDC”, mas sim um país que “pode manter a hegemonia sem o CBDC”. 35. Essa é a força do dólar, e as stablecoins são a versão digital dessa força.