(Último artículo del feriado de Chuseok) Reflexiones sobre el colapso del dominio del dólar en Estados Unidos Hoy en día, el pilar más fundamental que sostiene la economía mundial es el ‘dólar’. Los pagos entre países, el comercio, la valoración de activos e incluso las reservas de divisas de los bancos centrales giran en torno al dólar. Pero, ¿hasta cuándo podrá durar este sistema? El dominio siempre se ha construido sobre la tecnología, las instituciones y la confianza, y ningún dominio ha sido eterno. Así como ocurrió con la libra esterlina, el dólar también contiene la posibilidad de un ‘colapso’. Sin embargo, este colapso no será de forma repentina, como una guerra o una crisis financiera. Más bien, es probable que ocurra un movimiento estructural que se desarrolle lentamente en medio de la evolución tecnológica, el cambio institucional y la reconfiguración de la confianza. Estados Unidos se encuentra ahora ante ese punto de inflexión. Si el dominio del dólar no es solo el ‘poder de una moneda’, sino que proviene de las bases institucionales de Estados Unidos, como el libre mercado, el estado de derecho y la confianza, entonces su colapso también comenzará no solo como un problema de tipo de cambio, sino como un cambio en el sistema de valores. Por lo tanto, al discutir el futuro del dominio del dólar, debemos preguntarnos no “¿se derrumbará?” sino “¿en qué forma evolucionará?”. ¿Quién será el próximo protagonista del dominio del dólar? 1. “Tecnología, trabajo, instituciones” — La clave de ‘¿Por qué fracasan los países?’ es simple pero fundamental. 2. Cuando estos tres se entrelazan orgánicamente, un país crece y mantiene su dominio. 3. Si aplicamos esta lógica a la era de las monedas digitales, se hace evidente por qué Estados Unidos está abandonando el CBDC (moneda digital del banco central) y moviéndose hacia una estrategia centrada en las stablecoins. 4. El CBDC es un ‘sistema monetario de control’ completo, emitido por el banco central, que puede rastrear todas las transacciones en tiempo real. 5. Aunque es técnicamente eficiente, choca frontalmente con los valores fundamentales de la sociedad estadounidense. 6. Desde su fundación, Estados Unidos ha sido extremadamente sensible a la expansión del poder gubernamental. Incluso en 1913, cuando se estableció la Reserva Federal (Fed), hubo una fuerte oposición a “el control financiero centralizado”. 7. En un país así, es difícil que se acepte un sistema donde el banco central supervise en tiempo real las transacciones de todos los ciudadanos. 8. La economía estadounidense se ha desarrollado sobre la base de la innovación liderada por el sector privado, no por el gobierno. AI, semiconductores, internet e incluso la confianza en el dólar han sido respaldados más por el sistema financiero privado que por el gobierno. 9. El CBDC se opone directamente a esta tradición. 10. Estados Unidos está optando por un ‘dólar digital de mercado’ en lugar de una ‘moneda digital de control’. 11. En el centro de esto están las stablecoins. Las stablecoins están vinculadas al dólar, pero son emitidas por empresas privadas y se transaccionan de manera transparente sobre blockchain. 12. Esto permite mantener la confianza en el dólar mientras se asegura simultáneamente la innovación del mercado y la escalabilidad global. 13. Hasta ahora, el dominio del dólar se ha mantenido en una estructura de ‘bonos del gobierno de EE. UU. → pagos globales → demanda de dólares’. 14. Las stablecoins son una forma de trasladar este sistema a blockchain. 15. Es decir, si el dólar se convierte en el estándar también en la infraestructura de pagos digitales, el dominio del dólar se fortalecerá aún más. 16. Promoción de la competencia e innovación en el sector privado USDC (Circle), PYUSD (PayPal), JPM Coin (JP Morgan), etc. Ya hay importantes instituciones financieras y empresas tecnológicas emitiendo stablecoins. 17. Esto es una forma de que el ‘mercado del dólar digital’ sea liderado por el sector privado, y el gobierno de EE. UU. está adoptando una estrategia de ‘supervisar pero no controlar’ este ecosistema. 18. Armas de liquidez global Las stablecoins permiten enviar dinero desde cualquier parte del mundo con solo un smartphone. 19. Esto es más rápido y barato que el sistema SWIFT existente. 20. Si el mundo entero comienza a usar stablecoins como medio de pago, eso será la ‘globalización del dólar digital’ — lo que se convierte en un nuevo medio de dominio para Estados Unidos. 21. Bitcoin no es un simple activo. Desempeña el papel de ‘colateral básico’ para todo el ecosistema de activos virtuales. 22. Si Bitcoin colapsa, la confianza en las stablecoins y en todo el mercado de activos digitales se verá afectada. 23. Esto es similar a cómo, si la confianza en el colateral básico se tambalea en el mercado de RP (bonos de recompra) de las casas de valores o en el mercado de MMF, el mercado entero colapsa. 24. Por lo tanto, Estados Unidos está moviéndose en la dirección de reconocer y regular Bitcoin en cierta medida, sin controlarlo oficialmente. 25. Esto no es simplemente una ‘desregulación’, sino una gestión estratégica para mantener la confianza básica del ecosistema financiero digital. 26. La evolución del dominio del dólar proviene de ‘confianza, no control’. 27. El CBDC ofrece eficiencia, pero amenaza la confianza. 28. Las stablecoins generan confianza, aunque tienen menos control. 29. En última instancia, el camino que ha elegido Estados Unidos es un problema de ‘filosofía’, no de ‘tecnología’. 30. El dominio del dólar no se mantiene solo con poder militar o políticas de tasas de interés. 31. En su base están la confianza en el libre mercado y las instituciones y tecnologías que respaldan esa confianza. 32. Si el CBDC es ‘moneda de control’, las stablecoins son ‘moneda de confianza’. 33. Y el dominio siempre lo tiene quien tiene confianza. 34. Estados Unidos no será un país que “no adopta el CBDC”, sino un país que “puede mantener su dominio sin CBDC”. 35. Esa es la fuerza del dólar, y las stablecoins son la versión digital de esa fuerza.