Золото вперше в історії перевищило позначку в 4000 доларів за унцію. Біткоїн злетів до нових історичних максимумів. Долар США, який колись вважався недоторканним, зіткнувся з глобальною кризою довіри. На різних ринках капітал переміщується в системи, які є дефіцитними, децентралізованими та не обтяженими довірою. Такий зсув демонструє справжню крихкість стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти. Хоча вони помітно «стабільні» в повсякденних рухах цін, насправді стабільні монети, такі як USDC і USDT, впали на 40%+ лише до золота за останні кілька місяців. Таким чином, з огляду на те, що сам долар хитається, так званий міст між ончейн-фінансами та традиційними фінансами з кожним днем виглядає все більше як лінія розлому. В умовах, коли інфляція зростає, золото стрімко зростає, а купівельна спроможність долара помітно падає, ідея «стабільності через прив'язку» руйнується під впливом власних протиріч. За своєю суттю стейблкоїни, прив'язані до фіатної валюти, є синтетичними доларами. Їх величина залежить від двох окремих припущень: 1. Емітент завжди може обміняти один токен на один USD. 2. Базова фіатна система завжди залишатиметься платоспроможною, ліквідною та політично нейтральною. Обидва припущення наразі розпадаються. У світі зростаючого боргу, озброєних фінансів і падіння довіри прив'язка до долара більше не гарантує безпеку. Це гарантує витримку. Стабільні монети, такі як USDT і USDC, фактично є токенізованими зобов'язаннями фінансової системи США, успадкувавши її інфляцію, ризики контрагента та регуляторні вузькі місця. У них немає внутрішнього механізму для корекції цих зовнішніх ударів. Коли базова валюта коливається, пег коливається разом з нею. Це те, що ми бачимо зараз. Долар втрачає довіру в усьому світі: ринки, що розвиваються, скорочують доларові резерви, золото і біткоїн поглинають трильйони капіталу, а прибутковість казначейських облігацій зростає в міру підриву довіри. Стейблкоїни, як наслідок, знецінюються в реальному вираженні разом із їхньою прив'язкою. Їхня купівельна спроможність падає так само швидко, як і долар, який вони віддзеркалюють. Щоб підтримувати прив'язку один до одного, емітенти стейблкоїнів повинні тримати реальні долари або короткострокові боргові інструменти, такі як казначейські облігації США. Це, однак, створює залежність від того, що в іншому випадку є ненадійними централізованими посередниками. Опіка стає єдиною точкою відмови. Регулятивні норми стають екзистенційними ризиками. Навіть казначейські зобов'язання стають циркулярними, а попит на стабільні монети тепер допомагає фінансувати ті самі дефіцити, які знецінюють валюту, яку вони повинні представляти. Кінцевим результатом є система, яка є одночасно крихкою і рефлекторною. Стабільні монети залежать від здоров'я тих самих установ, існування яких вони мали перевершити. І в міру ослаблення долара їх «стабільність» стає повільною, невидимою формою розпаду. Справжня стабільність походить не від жорсткості, а від адаптивності. Амплфорт добре представляє цей принцип. Замість того, щоб намагатися зафіксувати ціну до занепадаючого зовнішнього стандарту, Ampleforth стабілізується навколо купівельної спроможності за рахунок еластичності пропозиції. Така конструкція створює новий вид вимірюваної, прозорої стійкості до спадів. Активи на основі Ampleforth, такі як $AMPL та $SPOT, не покладаються на прив'язки чи гарантії фінансування. Їм це не потрібно. Замість цього вони саморегулюються за допомогою чистих ринкових механізмів і відкритого вихідного коду. Коли попит зростає, пропозиція розширюється, щоб компенсувати ціновий тиск. Коли попит падає, поставка укладає контракти для збереження купівельної спроможності. Таким чином, волатильність не передається на аутсорсинг, а реорганізовується в різні активи (SPOT, stAMPL), що пропонують різні рівні ризику. Це архітектура економічного балансу, система, яка може співіснувати з фіатом, але не залежати від нього. Фіатні прив'язки створюють ілюзію контролю у світі, який швидко його втрачає. Реальне рішення полягає в побудові грошових систем, які можуть згинатися, не ламаючись. Амплфорт і є тією еволюцією.