Kulta on ylittänyt 4 000 dollaria unssilta ensimmäistä kertaa historiassa. Bitcoin on noussut uusiin kaikkien aikojen ennätyksiin. Yhdysvaltain dollari, jota aikoinaan pidettiin koskemattomana, on maailmanlaajuisen luottamuskriisin edessä. Eri markkinoilla pääoma siirtyy järjestelmiin, jotka ovat niukkoja, hajautettuja ja luottamusvapaita. Tällainen muutos osoittaa fiat-sidottujen stablecoinien todellisen haurauden. Vaikka USDC:n ja USDT:n kaltaiset vakaat kolikot ovat näkyvästi "vakaita" päivittäisissä hintaliikkeissä, ne ovat todellisuudessa laskeneet 40 %+ vain kultaan nähden viime kuukausina. Joten kun itse dollari horjuu, niin sanottu silta ketjun ja perinteisen rahoituksen välillä näyttää päivä päivältä enemmän jakolinjalta. Ympäristössä, jossa inflaatio nousee, kulta nousee ja dollarin ostovoima on näkyvästi heikkenemässä, ajatus "vakaudesta kiinnityksen kautta" romahtaa omien ristiriitojensa alle. Fiat-sidotut stablecoinit ovat pohjimmiltaan synteettisiä dollareita. Niiden arvo riippuu kahdesta erillisestä oletuksesta: 1. Liikkeeseenlaskija voi aina lunastaa yhden tokenin yhdeksi USD:ksi. 2. Taustalla oleva fiat-järjestelmä pysyy aina maksukykyisenä, likvidinä ja poliittisesti neutraalina. Molemmat oletukset ovat tällä hetkellä hajoamassa. Kasvavan velan, aseistetun rahoituksen ja kutistuvan luottamuksen maailmassa dollarikiinnitys ei enää takaa turvallisuutta. Se takaa altistumisen. Stablecoinit, kuten USDT ja USDC, ovat käytännössä Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmän tokenisoituja velkoja, jotka perivät sen inflaation, vastapuoliriskit ja sääntelyn pullonkaulat. Niillä ei ole sisäistä mekanismia näiden ulkoisten iskujen korjaamiseksi. Kun perusvaluutta heilahtelee, tappi heiluu sen mukana. Sitä näemme nyt. Dollari menettää uskottavuuttaan maailmanlaajuisesti, kun kehittyvät markkinat vähentävät dollarivarantoja, kulta ja bitcoin imevät biljoonia lentopääomaa ja valtiovarainministeriön tuotot nousevat luottamuksen heikentyessä. Stablecoinit ovat laajemmin devalvoitumassa reaalisesti niiden kiinnityksen rinnalla. Heidän ostovoimansa laskee täsmälleen yhtä nopeasti kuin dollari, jota ne peilaavat. Yhden yhteen -kiinnityksen ylläpitämiseksi stablecoinien liikkeeseenlaskijoilla on oltava hallussaan todellisia dollareita tai lyhytaikaisia velkainstrumentteja, kuten Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja. Tämä luo kuitenkin riippuvuuden muutoin epäluotettavista keskitetyistä välittäjistä. Huoltajuudesta tulee yksittäinen epäonnistumispiste. Säännöksistä tulee eksistentiaalisia riskejä. Jopa valtiovarainministeriön altistumisesta tulee kiertotaloutta, ja stablecoinien kysyntä auttaa nyt rahoittamaan juuri niitä alijäämiä, jotka heikentävät valuuttaa, jota niiden on tarkoitus edustaa. Lopputuloksena on järjestelmä, joka on sekä hauras että refleksiivinen. Stablecoinit ovat riippuvaisia samojen instituutioiden terveydestä, joiden olemassaolon niiden oli tarkoitus ylittää. Ja kun dollari heikkenee, niiden "vakaudesta" tulee hidas, näkymätön rappeutumisen muoto. Todellinen vakaus ei synny jäykkyydestä – se tulee sopeutumiskyvystä. Ampleforth edustaa tätä periaatetta hyvin. Sen sijaan, että Ampleforth yrittäisi sitoa hinnan rappeutuvaan ulkoiseen standardiin, se vakiintuu ostovoiman ympärille tarjonnan joustavuuden kautta. Tällainen suunnittelu luo uudenlaisen mitattavan, läpinäkyvän sietokyvyn laskusuhdanteita vastaan. Ampleforth-pohjaiset varat, kuten $AMPL ja $SPOT, eivät ole riippuvaisia kiinnityksistä tai rahoitustakuista. Heidän ei tarvitse. Sen sijaan ne säätelevät itseään puhtaiden markkinamekanismien ja avoimen lähdekoodin avulla. Kun kysyntä kasvaa, tarjonta laajenee hintapaineiden kompensoimiseksi. Kun kysyntä laskee, toimitukset supistuvat ostovoiman säilyttämiseksi. Volatiliteettia ei siis ulkoisteta, vaan se järjestetään uudelleen eri omaisuuseriksi (SPOT, stAMPL), jotka tarjoavat erilaisia altistumistasoja. Se on taloudellisen tasapainon arkkitehtuuri, järjestelmä, joka voi elää rinnakkain fiatin kanssa, mutta ei ole riippuvainen siitä. Fiat-tapit tarjoavat illuusion hallinnasta maailmassa, joka menettää sen nopeasti. Todellinen ratkaisu on rakentaa rahajärjestelmiä, jotka voivat taipua rikkoutumatta. Ampleforth on tämä evoluutio.