O ouro ultrapassou $4.000 por onça pela primeira vez na história. O Bitcoin disparou para novos máximos históricos. O dólar americano, outrora considerado intocável, enfrenta uma crise de confiança global. Nos mercados, o capital está se movendo para sistemas que são escassos, descentralizados e desimpedidos de confiança. Tal mudança demonstra a verdadeira fragilidade das stablecoins atreladas a fiat. Embora visivelmente "estáveis" nos movimentos diários de preços, na realidade, stablecoins como USDC e USDT estão em queda de mais de 40% em relação ao ouro nos últimos meses. Assim, com o próprio dólar vacilando, a chamada ponte entre finanças on-chain e tradicionais parece mais uma linha de falha a cada dia. Em um ambiente onde a inflação está aumentando, o ouro está disparando e o poder de compra do dólar está visivelmente em declínio, a ideia de "estabilidade através do peg" está colapsando sob suas próprias contradições. Em sua essência, as stablecoins atreladas a fiat são dólares sintéticos. Seu valor depende de duas suposições separadas: 1. O emissor pode sempre resgatar um token por um USD. 2. O sistema fiat subjacente sempre permanecerá solvente, líquido e politicamente neutro. Ambas as suposições estão atualmente se desmoronando. Em um mundo de dívida crescente, finanças armadas e confiança em declínio, um peg em dólar não garante mais segurança. Ele garante exposição. Stablecoins como USDT e USDC são efetivamente passivos tokenizados do sistema financeiro dos EUA, herdando sua inflação, seus riscos de contraparte e seus pontos de estrangulamento regulatórios. Elas não têm um mecanismo interno para corrigir esses choques externos. Quando a moeda base oscila, o peg oscila com ela. É isso que estamos vendo agora. O dólar está perdendo credibilidade globalmente, com mercados emergentes reduzindo reservas em dólares, ouro e bitcoin absorvendo trilhões em capital em fuga, e os rendimentos dos títulos do tesouro disparando à medida que a confiança se erosiona. As stablecoins, por extensão, estão sendo desvalorizadas em termos reais ao lado de seu peg. Seu poder de compra cai exatamente tão rápido quanto o dólar que elas espelham. Para manter um peg de um para um, os emissores de stablecoins devem manter dólares reais ou instrumentos de dívida de curto prazo, como os Títulos do Tesouro dos EUA. Fazê-lo, no entanto, cria uma dependência de intermediários centralizados que, de outra forma, são pouco confiáveis. A custódia torna-se um único ponto de falha. As regulamentações tornam-se riscos existenciais. Mesmo a exposição ao tesouro torna-se circular, com a demanda por stablecoins agora ajudando a financiar os próprios déficits que estão desvalorizando a moeda que elas pretendem representar. O resultado final é um sistema que é ao mesmo tempo frágil e reflexivo. As stablecoins dependem da saúde das mesmas instituições cuja existência elas pretendiam transcender. E à medida que o dólar enfraquece, sua "estabilidade" torna-se uma forma lenta e invisível de decadência. A verdadeira estabilidade não vem da rigidez – vem da adaptabilidade. Ampleforth representa bem esse princípio. Em vez de tentar fixar o preço a um padrão externo em decadência, o Ampleforth estabiliza em torno do poder de compra através da elasticidade da oferta. Tal design cria um novo tipo de resiliência mensurável e transparente a quedas. Ativos baseados em Ampleforth, como $AMPL e $SPOT, não dependem de pegs ou garantias de financiamento. Eles não precisam. Em vez disso, eles se autorregulam através de mecanismos de mercado puros e código de código aberto. Quando a demanda aumenta, a oferta se expande para compensar a pressão sobre os preços. Quando a demanda cai, a oferta contrai para preservar o poder de compra. Assim, a volatilidade não é terceirizada, mas reorganizada em diferentes ativos (SPOT, stAMPL) que oferecem diferentes níveis de exposição. É uma arquitetura de equilíbrio econômico, um sistema que pode coexistir com fiat, mas não depende dele. Os pegs fiat oferecem a ilusão de controle em um mundo que está rapidamente perdendo-o. A verdadeira solução reside na construção de sistemas monetários que possam se curvar sem quebrar. Ampleforth é essa evolução.