Capital de risc cripto de pe piața în creștere: Dificultatea de a strânge fonduri este greu de atins

Titlul original: Finanțarea: De ce strângerea unui fond de capital de risc cripto este mai dificilă acum - chiar și pe o piață în creștere

Autor original: Yogita Khatri, The Block

Compilație originală: Tim, PANews În

ultimul număr, am vorbit despre "Vara trezoreriei activelor digitale (DAT)" care a atras atenția și finanțarea rundelor tradiționale de finanțare a startup-urilor. La acea vreme, unele instituții de capital de risc au ridicat și o altă întrebare: partenerii comanditari (LP) au devenit foarte precauți în ceea ce privește investițiile în fonduri cripto. Prin urmare, în acest număr, voi aprofunda de ce strângerea de fonduri cripto VC a devenit mai dificilă, chiar și pe piețele în creștere, și ce înseamnă acest lucru pentru viitoarea cale de dezvoltare.

Mai mulți capitaliști de risc mi-au spus că, după prăbușirea Terra (LUNA) și FTX în 2022, finanțarea a devenit semnificativ mai dificilă, ceea ce nu numai că a erodat încrederea LP-urilor, dar a afectat și reputația întregii industrii. Regan Bozman, co-fondator al Lattice Fund, a declarat: "Deși opiniile asupra pieței cripto s-au îmbunătățit semnificativ, acest lucru nu a compensat îngrijorările larg răspândite cu privire la performanța capitalului de risc. Noua provocare pentru capitalul de risc cripto astăzi este nevoia de a concura cu ETF-urile și DAT pentru finanțare."

Michael Bucella, co-fondator al Neoclassic Capital, a declarat că numai fondurile cu avantaje clare sau performanțe istorice remarcabile pot continua să primească injecții de finanțare LP astăzi. Această schimbare de piață a condus la ceea ce partenerul general al Dragonfly, Rob Hadick, numește un "transfer de țintă premium". El a menționat că, în 2024, doar 20 de instituții au atras 60% din finanțarea totală a LP, în timp ce alte 488 de instituții au împărțit restul de 40%. În ciuda lichidității îmbunătățite prin fuziuni și achiziții și IPO-uri în acest an, pragul de finanțare este încă cu mult peste nivelurile de dinaintea prăbușirii pieței în 2022.

Acest lucru este confirmat și de datele mai largi. Datele de la The Block Pro, furnizate de colegul meu Ivan Wu, arată că finanțarea fondurilor de risc cripto s-a redus brusc din perioada de boom 2021-2022. În 2022, instituțiile au strâns peste 86 de miliarde de dolari prin 329 de fonduri, dar această cifră a scăzut la 11,2 miliarde de dolari în 2023 și la 7,95 miliarde de dolari în 2024. Până în 2025, doar 28 de fonduri au strâns 3,7 miliarde de dolari, evidențiind mediul actual de finanțare dificil. Atât dimensiunea finanțării, cât și numărul de fonduri au arătat o tendință descendentă abruptă, reflectând atitudinea prudentă a LP-urilor și creșterea opțiunilor de capital.

Mai mulți VC-uri mi-au dezvăluit că birourile de familie, miliardarii și fondurile cripto-native încă sprijină activ capitalul de risc cripto. Dar din 2022, pensiile, dotările, fondurile de fonduri și sectoarele de capital de risc corporativ au renunțat în mare parte, ceea ce a dus la grupuri de LP mai mici și mai selective.

De ce este mai greu să strângi bani acum decât în 2021 sau începutul anului 2022

Ultimul ciclu bull a fost o situație specială, în 2021, aproape toată lumea a reușit să strângă fonduri de capital de risc cripto, chiar dacă nu aveau experiență, dar mulți dintre ei nu au returnat încă capital investitorilor. LP-urile au acum nevoie de date reale despre alocarea capitalului vărsat înainte de a investi capital nou. Sep Alavi, partener general la White Star Capital, a declarat: "LP-urile sunt din ce în ce mai sceptice cu privire la randamentele nerealizate și preferă fondurile cu un istoric de randamente reale".

Ciclul de creștere a ratei din martie 2022 a determinat, de asemenea, alocatorii de capital să treacă la active mai sigure și mai lichide. Steve Lee, un alt co-fondator al Neoclassic Capital, a subliniat că acest ciclu de randamente este concentrat în principal în Bitcoin, Ethereum și câteva acțiuni blue-chip prin ETF-uri și DAT și nu aduce beneficii proiectelor mici care au de obicei valoare de capital de risc. "LP-urile văd câștiguri pe termen scurt în acțiunile cu capitalizare mare, în timp ce este nevoie de mai mult timp pentru a realiza valoarea capitalului de risc", a spus Lee.

Un fondator timpuriu al VC, care a vorbit sub condiția anonimatului, a adăugat că lipsa "cumpărării de altcoin" a atenuat dorința LP-urilor de a investi, deoarece puține token-uri au avut performanțe bune din ciclul 2021-22, iar multe criptomonede investesc în token-uri. AI este, de asemenea, un factor major care contribuie: "AI este un lucru atotcuprinzător, atrăgând mult interes din partea LP-urilor axate pe tehnologie", a spus Bozman de la Lattice Fund.

În general, deși finanțarea poate să nu fie la fel de dificilă astăzi ca în anii de după prăbușirea Luna și FTX, este încă mult mai severă decât perioada de relaxare a banilor fierbinți din 2021 și începutul anului 2022.

Dacă

finanțarea continuă să fie dificilă, majoritatea instituțiilor de capital de risc se așteaptă la un val de consolidare în industrie, iar fondurile mai mici, mai slabe sau mai puțin distinctive se vor retrage în liniște de pe piață. Alavi se așteaptă ca fondurile mai mici sau cu performanțe slabe să se lupte să strângă fonduri ulterioare, în timp ce Hadick observă că piața a început să se micșoreze pe măsură ce capitalul este concentrat în cap.

Fondatorul timpuriu al capitalului de risc cripto crede că fondurile cu capitalizare medie vor tinde să se golească: fondurile mici sub 50 de milioane de dolari cu avantaje de ultimă oră vor supraviețui, iar mega-fondurile precum Paradigm și a16z vor continua să se dezvolte, dar fondurile cu capitalizare medie cu performanțe slabe vor dispărea. El a adăugat că piața riscului cripto s-ar putea apropia de structura tradițională a pieței, cu o bază mare de lichiditate susținută de instituții de capital de risc mai mici, dar mai bune. "Piețele de capital au o capacitate minunată de auto-corectare și ieșim dintr-o fază în care capitalul de risc este supraalocat și strategiile de lichiditate sunt subalocate", a spus Bucella.

Alții cred că tiparele în sine evoluează. Erick Zhang de la Nomad Capital prezice că vor exista mai puține companii axate exclusiv pe criptomonede, capitalurile de risc Web2 vor intra în spațiul cripto, iar fondurile cripto se vor extinde în afaceri Web2.

Calendarul pentru returnarea pe scară largă a furnizorilor de lichidități este incert. Lee de la Neoclassic a spus că investitorii se vor întoarce odată ce capitalul va trece de la Bitcoin și Ethereum la ecosistemul de token-uri cu capitalizare mică și medie, o schimbare pe care se așteaptă să o accelereze prin fluxurile de capital în lanț bazate pe stablecoin.

Alavi crede că investitorii instituționali ar putea reveni la jumătatea anului 2026, pe măsură ce ratele dobânzilor scad și tranzacțiile de fuziuni și achiziții stimulează alocarea fondurilor. Hadick crede că majoritatea investitorilor instituționali, cu excepția pensiilor, s-au întors și se așteaptă ca pensiile să revină pe piață în următorii câțiva ani, pe măsură ce reglementările devin mai clare și piețele se maturizează. Fondatorul capitalului de risc a spus că LP-urile nu se vor întoarce pe scară largă decât dacă există următoarea "narațiune super fierbinte" similară cu monedele stabile sau cazurile de utilizare revoluționare.

Faceți clic pentru a afla mai multe despre posturile

Lectură recomandată:

Schimbarea strategiei de listare la bursă: creșterea emiterii DEX și noul model dominat de listările secundare

Backroom: Tokenizarea informațiilor, o soluție la redundanța datelor în era AI?| Conversație CryptoSeed

cu CEO-ul Saros, Lynn Nguyen: Cum să treci prin pista Solana DEX după finalizarea răscumpărării de 38 de milioane de dolari?