Býčí trh krypto rizikového kapitálu: Obtížnost získávání finančních prostředků je obtížné dosáhnout nebes

Originální název: The Funding: Why is raise a crypto VC fund now easier in the crowd and the creative creative of the crypto VC fund is now harder than the crowd - The Funding - The Funding - The Funding - Proč je nyní těžší získat fond pro kryptoměnový rizikový kapitál - dokonce i na býčím trhu

Původní autor: Yogita Khatri, The Block

Původní kompilace: Tim, PANews V

minulém čísle jsem mluvil o "Summer of Digital Asset Treasury (DAT)", které přitáhlo pozornost a financování tradičních kol financování startupů. V té době některé instituce rizikového kapitálu vznesly také další otázku: komanditisté (LP) jsou při investování do kryptofondů velmi opatrní. Proto se v tomto čísle ponořím do toho, proč se získávání krypto VC fondů stalo obtížnějším, a to i na býčích trzích, a co to znamená pro budoucí cestu vývoje.

Několik investorů rizikového kapitálu mi řeklo, že po kolapsu Terra (LUNA) a FTX v roce 2022 se financování výrazně ztížilo, což nejen narušilo důvěru LP, ale také poškodilo pověst celého odvětví. Regan Bozman, spoluzakladatel Lattice Fund, řekl: "I když se názory na kryptotrh výrazně zlepšily, nevyvážilo to rozšířené obavy o výkonnost rizikového kapitálu. Novou výzvou pro krypto rizikový kapitál je dnes potřeba soutěžit o financování s ETF a DAT."

Michael Bucella, spoluzakladatel společnosti Neoclassic Capital, uvedl, že pouze fondy s jasnými výhodami nebo vynikající historickou výkonností mohou i dnes dostávat finanční injekce LP. Tento posun na trhu vedl k tomu, co generální partner společnosti Dragonfly Rob Hadick nazývá "prémiovým převodem cílů". Poznamenal, že v roce 2024 přilákalo 60 % celkových finančních prostředků LP pouze 20 institucí, zatímco dalších 488 institucí se podělilo o zbývajících 40 %. Navzdory zlepšené likviditě díky fúzím a akvizicím a IPO v letošním roce je práh financování stále výrazně nad úrovní před krachem na trhu v roce 2022.

To potvrzují i širší data. Data z The Block Pro, která poskytl můj kolega Ivan Wu, ukazují, že financování krypto rizikových fondů se od období boomu 2021–2022 prudce snížilo. V roce 2022 získaly instituce prostřednictvím 329 fondů více než 86 miliard dolarů, ale toto číslo kleslo na 11,2 miliardy dolarů v roce 2023 a dále na 7,95 miliardy dolarů v roce 2024. Od roku 2025 získalo pouze 28 fondů 3,7 miliardy dolarů, což poukazuje na současné obtížné prostředí financování. Jak velikost financování, tak počet fondů vykazují strmý klesající trend, což odráží opatrný postoj LP a nárůst kapitálových opcí.

Několik VC mi odhalilo, že rodinné kanceláře, miliardáři a krypto-nativní fondy stále aktivně podporují krypto rizikový kapitál. Od roku 2022 se však penzijní fondy, nadace, fondy fondů a sektory podnikového rizikového kapitálu většinou rozhodly neúčastnit, což vedlo k menším a selektivnějším skupinám LP.

Proč je nyní těžší získat peníze než v roce 2021 nebo na začátku roku 2022

býčí cyklus byl zvláštní situací, v roce 2021 byl téměř každý schopen získat krypto fondy rizikového kapitálu, i když byli nezkušení, ale mnoho z nich ještě nevrátilo kapitál investorům. LP nyní vyžadují reálná data o splacené alokaci kapitálu před investováním nového kapitálu. Sep Alavi, generální partner společnosti White Star Capital, řekl: "LP jsou stále skeptičtější k nerealizovaným výnosům a dávají přednost fondům s historií skutečných výnosů."

Cyklus zvyšování sazeb od března 2022 také přiměl alokátory kapitálu k přechodu na bezpečnější a likvidnější aktiva. Steve Lee, další spoluzakladatel společnosti Neoclassic Capital, poukázal na to, že tento cyklus výnosů se soustředí hlavně na Bitcoin, Ethereum a několik blue-chip akcií prostřednictvím ETF a DAT a stěží prospívá malým projektům, které mají obvykle hodnotu rizikového kapitálu. "LP vidí krátkodobé zisky v akciích s velkou kapitalizací, zatímco realizaci hodnoty rizikového kapitálu trvá déle," řekl Lee.

Jeden z prvních zakladatelů VC, který hovořil pod podmínkou anonymity, dodal, že nedostatek "nákupu altcoinů" utlumil ochotu LP investovat, protože od cyklu 2021-22 si dobře vedlo jen málo tokenů a mnoho krypto VC investuje do tokenů. Umělá inteligence je také hlavním přispívajícím faktorem: "Umělá inteligence je všeobjímající horká věc, která přitahuje velký zájem LP zaměřených na technologie," řekl Bozman z Lattice Fund.

Celkově lze říci, že i když financování dnes nemusí být tak obtížné jako v letech po kolapsu Luny a FTX, je stále mnohem závažnější než období uvolňování horkých peněz v roce 2021 a na začátku roku 2022.

Jak bude vypadat budoucnost krypto rizikového kapitálu Pokud

bude financování i nadále obtížné, většina institucí rizikového kapitálu očekává vlnu konsolidace v tomto odvětví a menší, slabší nebo méně výrazné fondy se v tichosti stáhnou z trhu. Alavi očekává, že menší nebo nedostatečně výkonné fondy budou mít potíže se získáváním následných fondů, zatímco Hadick poznamenává, že trh se začal zmenšovat, protože kapitál se koncentruje v hlavě.

První zakladatel krypto rizikového kapitálu věří, že fondy se střední kapitalizací budou mít tendenci být prázdné: malé fondy pod 50 milionů dolarů s nejmodernějšími výhodami přežijí a megafondy jako Paradigm a a16z se budou nadále rozvíjet, ale fondy se střední kapitalizací se slabší kapitalizací budou vymizet. Dodal, že trh s krypto riziky se může přibližovat tradiční tržní struktuře s velkou likviditní základnou podporovanou menšími, ale lepšími institucemi rizikového kapitálu. "Kapitálové trhy mají úžasnou schopnost sebekorekce a my se dostáváme z fáze, kdy je rizikový kapitál nadměrně alokován a strategie likvidity jsou nedostatečně alokovány," řekl Bucella.

Jiní věří, že samotné vzorce se vyvíjejí. Erick Zhang ze společnosti Nomad Capital předpovídá, že bude méně společností zaměřených čistě na kryptoměny, rizikový kapitál Web2 vstoupí do kryptoprostoru a kryptofondy se rozšíří do podnikání Web2.

Časový plán pro rozsáhlý návrat poskytovatelů likvidity je nejistý. Lee ze společnosti Neoclassic uvedl, že investoři se vrátí, jakmile se kapitál přesune z Bitcoinu a Etherea do ekosystému tokenů s nízkou a střední kapitalizací, což je posun, který očekává, že se zrychlí prostřednictvím kapitálových toků v řetězci řízených stablecoiny.

Alavi věří, že institucionální investoři se mohou vrátit v polovině roku 2026, protože úrokové sazby klesnou a dohody o fúzích a akvizicích zvýší alokaci fondů. Hadick věří, že většina institucionálních investorů, s výjimkou penzijních fondů, se vrátila, a očekává, že se penzijní fondy vrátí na trh v příštích několika letech, jakmile se vyjasní předpisy a trhy dozrají. První zakladatel rizikového kapitálu uvedl, že LP se nevrátí ve velkém měřítku, pokud nedojde k dalšímu "super horkému příběhu" podobnému stablecoinům nebo průlomovým případům použití.

Kliknutím se dozvíte o náborových pozicích

Doporučená četba:

Změna strategie burzovního kótování: Vzestup emisí DEX a nový vzor Dominují sekundární kotace

Zákulisí: Tokenizace informací, řešení redundance dat v éře AI?| Rozhovor CryptoSeed

s generálním ředitelem společnosti Saros Lynnem Nguyenem: Jak prorazit na dráze Solana DEX po dokončení zpětného odkupu za 38 milionů dolarů?