Härkämarkkinoiden kryptoriskipääoma: Varojen keräämisen vaikeutta on vaikea saavuttaa taivaalle
Alkuperäinen otsikko: Rahoitus: Miksi kryptoriskipääomarahaston kerääminen on nyt vaikeampaa – jopa härkämarkkinoilla
Alkuperäinen kirjoittaja: Yogita Khatri, The Block
Alkuperäinen kokoelma: Tim, PANews Edellisessä
numerossa puhuin "Summer of Digital Asset Treasury (DAT)" -tapahtumasta, joka herätti perinteisten startup-rahoituskierrosten huomion ja rahoituksen. Tuolloin jotkut pääomasijoituslaitokset nostivat esiin myös toisen kysymyksen: kommandiittiyhtiöt ovat tulleet erittäin varovaisiksi kryptorahastoihin sijoittamisessa. Siksi tässä numerossa syvennyn siihen, miksi kryptopääomarahastojen keräämisestä on tullut vaikeampaa jopa härkämarkkinoilla ja mitä tämä tarkoittaa tulevan kehityspolun kannalta.
Useat pääomasijoittajat kertoivat minulle, että Terran (LUNA) ja FTX:n romahduksen jälkeen vuonna 2022 rahoitus vaikeutui merkittävästi, mikä ei ainoastaan heikentänyt LP:iden luottamusta, vaan myös vahingoitti koko alan mainetta. Regan Bozman, yksi Lattice Fundin perustajista, sanoi: "Vaikka näkemykset kryptomarkkinoista ovat parantuneet merkittävästi, tämä ei ole kompensoinut laajalle levinnyttä huolta riskipääoman suorituskyvystä. Kryptoriskipääoman uusi haaste on nykyään tarve kilpailla ETF:ien ja DAT:n kanssa rahoituksesta."
Michael Bucella, yksi Neoclassic Capitalin perustajista, sanoi, että vain rahastot, joilla on selkeitä etuja tai erinomainen historiallinen tuotto, voivat edelleen saada LP-rahoitusruiskeita tänään. Tämä markkinamuutos on johtanut siihen, mitä Dragonflyn pääosakas Rob Hadick kutsuu "premium-kohteen siirroksi". Hän huomautti, että vuonna 2024 vain 20 instituutiota houkutteli 60 prosenttia LP:n kokonaisrahoituksesta, kun taas 488 muuta laitosta jakoi loput 40 prosenttia. Vaikka likviditeetti on parantunut fuusioiden ja yrityskauppojen sekä listautumisantien kautta tänä vuonna, rahoituskynnys on edelleen selvästi yli vuoden 2022 markkinaromahduksen aikaisen tason.
Tämän vahvistavat myös laajemmat tiedot. Kollegani Ivan Wun toimittamat The Block Pron tiedot osoittavat, että kryptoriskirahastojen rahoitus on kutistunut jyrkästi vuosien 2021-2022 nousukauden jälkeen. Vuonna 2022 instituutiot keräsivät yli 86 miljardia dollaria 329 rahaston kautta, mutta tämä luku romahti 11,2 miljardiin dollariin vuonna 2023 ja edelleen 7,95 miljardiin dollariin vuonna 2024. Vuoteen 2025 mennessä vain 28 rahastoa on kerännyt 3,7 miljardia dollaria, mikä korostaa nykyistä vaikeaa rahoitusympäristöä. Sekä rahoituksen koko että rahastojen määrä ovat kääntyneet jyrkkään laskuun, mikä heijastaa LP:iden varovaista asennetta ja pääomaoptioiden kasvua.
Useat pääomasijoittajat ovat paljastaneet minulle, että perhetoimistot, miljardöörit ja kryptonatiivit rahastot tukevat edelleen aktiivisesti kryptopääomaa. Vuodesta 2022 lähtien eläkkeet, lahjoitukset, rahasto-osuusrahastot ja yritysten riskipääomasektorit ovat kuitenkin enimmäkseen jättäytyneet pois, mikä on johtanut pienempiin ja valikoivampiin LP-ryhmiin.
Miksi rahan kerääminen on nyt vaikeampaa kuin vuonna 2021 tai vuoden 2022 alussa
Edellinen härkäsykli oli erikoistilanne, vuonna 2021 lähes kaikki pystyivät keräämään kryptopääomarahastoja, vaikka he olisivat kokemattomia, mutta monet heistä eivät ole vielä palauttaneet pääomaa sijoittajille. LP:t tarvitsevat nyt todellisia tietoja maksetun pääoman allokoinnista ennen uuden pääoman sijoittamista. White Star Capitalin pääosakas Sep Alavi sanoi: "LP:t suhtautuvat yhä skeptisemmin realisoitumattomiin tuottoihin ja suosivat rahastoja, joilla on todellista tuottoa."
Maaliskuusta 2022 lähtien tapahtunut koronnostosykli on myös saanut pääoman allokoijat siirtymään turvallisempiin ja likvidimpiin omaisuuseriin. Steve Lee, toinen Neoclassic Capitalin perustajista, huomautti, että tämä tuottosykli keskittyy pääasiassa Bitcoiniin, Ethereumiin ja muutamiin blue-chip-osakkeisiin ETF:ien ja DAT:ien kautta, eikä se juurikaan hyödytä pieniä projekteja, joilla on yleensä riskipääoma-arvoa. "LP:t näkevät lyhyen aikavälin voittoja suurten yhtiöiden osakkeissa, kun taas riskipääoman arvon realisointi kestää kauemmin", Lee sanoi.
Varhainen riskipääoman perustaja, joka puhui nimettömänä, lisäsi, että "altcoin-ostamisen" puute on heikentänyt LP:iden sijoitushalukkuutta, koska harvat tokenit ovat menestyneet hyvin vuosien 2021-22 jälkeen ja monet krypto-riskipääomasijoittajat sijoittavat tokeneihin. Tekoäly on myös merkittävä tekijä: "Tekoäly on kaiken kattava kuuma asia, joka herättää paljon kiinnostusta teknologiaan keskittyvissä LP-yrityksissä", sanoi Bozman Lattice Fundista.
Kaiken kaikkiaan, vaikka rahoitus ei ehkä ole nykyään yhtä vaikeaa kuin Lunan ja FTX:n romahduksen jälkeisinä vuosina, se on silti paljon vakavampaa kuin kuuman rahan helpotusjakso vuonna 2021 ja vuoden 2022 alussa.
Miltä kryptopääoman tulevaisuus näyttää Jos
rahoitus jatkuu vaikeana, useimmat pääomasijoituslaitokset odottavat alan konsolidaatioaaltoa, ja pienemmät, heikommat tai vähemmän erottuvat rahastot vetäytyvät hiljaa markkinoilta. Alavi odottaa, että pienemmillä tai heikosti menestyvillä rahastoilla on vaikeuksia hankkia jatkorahastoja, kun taas Hadick huomauttaa, että markkinat ovat alkaneet kutistua, kun pääoma keskittyy päähän.
Varhainen kryptopääomasijoittajan perustaja uskoo, että keskisuuret rahastot pyrkivät onttoiksi: pienet alle 50 miljoonan dollarin rahastot, joilla on huippuluokan etuja, selviävät, ja megarahastot, kuten Paradigm ja a16z, jatkavat kehittymistään, mutta huonosti menestyvät keskisuuret rahastot hiipuvat pois. Hän lisäsi, että kryptoriskimarkkinat saattavat olla siirtymässä lähemmäs perinteistä markkinarakennetta, ja pienemmät mutta paremmat pääomasijoituslaitokset tukevat suurta likviditeettipohjaa. "Pääomamarkkinoilla on loistava kyky korjata itseään, ja olemme nousemassa vaiheesta, jossa riskipääoma on yliallokoitu ja likviditeettistrategiat ovat aliallokoituja", Bucella sanoi.
Toiset uskovat, että mallit itsessään kehittyvät. Nomad Capitalin Erick Zhang ennustaa, että puhtaasti kryptovaluuttoihin keskittyviä yrityksiä tulee vähemmän, Web2-riskipääomat tulevat kryptoavaruuteen ja kryptorahastot laajenevat Web2-yrityksiin.
Likviditeetin tarjoajien laajamittaisen tuoton aikataulu on epävarma. Neoclassicin Lee sanoi, että sijoittajat palaavat, kun pääoma siirtyy Bitcoinista ja Ethereumista matalan ja keskisuuren yhtiön token-ekosysteemiin, ja hän odottaa muutoksen kiihtyvän stablecoin-vetoisten ketjun pääomavirtojen kautta.
Alavi uskoo, että institutionaaliset sijoittajat voivat palata vuoden 2026 puolivälissä, kun korot laskevat ja yritysjärjestelyt lisäävät rahastojen allokaatiota. Hadick uskoo, että suurin osa institutionaalisista sijoittajista eläkkeitä lukuun ottamatta on palannut, ja odottaa eläkkeiden palaavan markkinoille lähivuosina, kun sääntely selkeytyy ja markkinat kypsyvät. Varhainen riskipääoman perustaja sanoi, että LP:t eivät palaa suuressa mittakaavassa, ellei ole seuraavaa "superkuumaa narratiivia", joka muistuttaa stablecoineja tai läpimurtokäyttötapauksia.
Napsauta saadaksesi lisätietoja ChainCatcherin rekrytointitehtävistä
Suositeltava lukeminen:
Pörssilistausstrategian muutos: DEX-liikkeeseenlaskun nousu ja toissijaisten listausten hallitsema uusi malli
Takahuone: Tiedon tokenisointi, ratkaisu tietojen redundanssiin tekoälyn aikakaudella?| CryptoSeed-keskustelu Sarosin
toimitusjohtajan Lynn Nguyenin kanssa: Kuinka murtautua Solana DEX -radan läpi 38 miljoonan dollarin takaisinoston jälkeen?