Emas telah menembus $ 4.000 per ons untuk pertama kalinya dalam sejarah. Bitcoin telah melonjak ke level tertinggi baru sepanjang masa. Dolar AS, yang pernah dianggap tak tersentuh, menghadapi krisis kepercayaan global. Di seluruh pasar, modal bergerak ke sistem yang langka, terdesentralisasi, dan tidak terbebani oleh kepercayaan. Pergeseran seperti itu menunjukkan kerapuhan sebenarnya dari stablecoin yang dipatok fiat. Meskipun terlihat "stabil" dalam pergerakan harga sehari-hari, pada kenyataannya, stablecoin seperti USDC dan USDT turun 40%+ hanya ke emas selama beberapa bulan terakhir. Jadi, dengan dolar itu sendiri goyah, apa yang disebut jembatan antara keuangan on-chain dan tradisional terlihat lebih seperti garis patahan setiap hari. Dalam lingkungan di mana inflasi meningkat, emas melonjak, dan daya beli dolar terlihat merosot, gagasan "stabilitas melalui patokan" runtuh di bawah kontradiksinya sendiri. Pada intinya, stablecoin yang dipatok fiat adalah dolar sintetis. Nilainya tergantung pada dua asumsi terpisah: 1. Penerbit selalu dapat menebus satu token dengan satu USD. 2. Sistem fiat yang mendasarinya akan selalu tetap pelarut, likuid, dan netral secara politik. Kedua asumsi saat ini sedang rusak. Di dunia dengan meningkatnya utang, keuangan bersenjata, dan kepercayaan yang menyusut, patokan dolar tidak lagi menjamin keamanan. Ini menjamin eksposur. Stablecoin seperti USDT dan USDC secara efektif adalah kewajiban token dari sistem keuangan AS, mewarisi inflasi, risiko rekanannya, dan titik tersedak peraturannya. Mereka tidak memiliki mekanisme internal untuk memperbaiki guncangan eksternal ini. Ketika mata uang dasar bergoyang, pasak bergoyang bersamanya. Itulah yang kita lihat sekarang. Dolar kehilangan kredibilitas secara global, dengan pasar negara berkembang mengurangi cadangan dolar, emas dan bitcoin menyerap triliunan modal penerbangan, dan imbal hasil treasury melonjak karena kepercayaan terkikis. Stablecoin, dengan ekstensi, didevaluasi secara riil di samping patokan mereka. Daya beli mereka turun persis secepat dolar yang mereka cerminkan. Untuk mempertahankan patokan satu-ke-satu, penerbit stablecoin harus memegang dolar riil atau instrumen utang jangka pendek seperti US Treasuries. Melakukan hal itu, bagaimanapun, menciptakan ketergantungan pada apa yang seharusnya merupakan perantara terpusat yang tidak dapat diandalkan. Kustodian menjadi titik kegagalan tunggal. Peraturan menjadi risiko eksistensial. Bahkan eksposur treasury menjadi melingkar, dengan permintaan stablecoin sekarang membantu mendanai defisit yang merendahkan mata uang yang dimaksudkan untuk mereka wakili. Hasil akhirnya adalah sistem yang rapuh dan refleks. Stablecoin bergantung pada kesehatan institusi yang sama yang keberadaannya dimaksudkan untuk melampaui. Dan ketika dolar melemah, "stabilitas" mereka menjadi bentuk peluruhan yang lambat dan tidak terlihat. Stabilitas sejati tidak berasal dari kekakuan – itu berasal dari kemampuan beradaptasi. Ampleforth mewakili prinsip itu dengan baik. Alih-alih mencoba menetapkan harga ke standar eksternal yang membusuk, Ampleforth menstabilkan daya beli melalui elastisitas pasokan. Desain seperti itu menciptakan jenis baru ketahanan transparan yang terukur dan transparan terhadap penurunan. Aset berbasis Ampleforth, seperti $AMPL dan $SPOT, tidak bergantung pada patokan atau jaminan pendanaan. Mereka tidak perlu. Sebaliknya, mereka mengatur sendiri melalui mekanisme pasar murni dan kode sumber terbuka. Ketika permintaan meningkat, pasokan meluas untuk mengimbangi tekanan harga. Ketika permintaan turun, pasokan berkontraksi untuk mempertahankan daya beli. Jadi, volatilitas tidak dialihdayakan tetapi direorganisasi menjadi aset yang berbeda (SPOT, stAMPL) yang menawarkan tingkat eksposur yang berbeda. Ini adalah arsitektur keseimbangan ekonomi, sistem yang dapat hidup berdampingan dengan fiat tetapi tidak bergantung padanya. Pasak fiat menawarkan ilusi kendali di dunia yang dengan cepat kehilangannya. Solusi sebenarnya terletak pada membangun sistem moneter yang dapat bengkok tanpa putus. Cukup banyak evolusi itu.