اخترق الذهب 4,000 دولار للأونصة لأول مرة في التاريخ. ارتفعت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. يواجه الدولار الأميركي، الذي كان يعتبر في يوم من الأيام منبوذا، أزمة ثقة عالمية. عبر الأسواق ، ينتقل رأس المال إلى أنظمة نادرة ولامركزية وغير مثقلة بالثقة. يعرض هذا التحول الهشاشة الحقيقية للعملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية. في حين أن العملات المستقرة مثل USDC و USDT انخفضت بنسبة 40٪ + للذهب فقط خلال الأشهر العديدة الماضية. لذا، مع تعثر الدولار نفسه، يبدو ما يسمى بالجسر بين التمويل التقليدي والتمويل التقليدي أشبه بخط صدع كل يوم. في بيئة يرتفع فيها التضخم، والذهب يرتفع إلى عنان السماء، والقوة الشرائية للدولار آخذة في الانهيار بشكل واضح، تنهار فكرة "الاستقرار من خلال الربط" في ظل تناقضاتها. في جوهرها ، العملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية هي دولارات اصطناعية. تعتمد قيمتها على افتراضين منفصلين: 1. يمكن للجهة المصدرة دائما استرداد رمز مميز واحد مقابل دولار أمريكي واحد. 2. سيظل النظام الورقي الأساسي دائما موسالا وسائلا ومحايدا سياسيا. كلا الافتراضين ينهاران حاليا. في عالم يتسم بالديون المتزايدة، والتمويل المسلح، وتقلص الثقة، لم يعد ربط الدولار يضمن السلامة. يضمن التعرض. العملات المستقرة مثل USDT و USDC هي التزامات رمزية بشكل فعال للنظام المالي الأمريكي ، وترث تضخمه ومخاطر الطرف المقابل ونقاط الاختناق التنظيمية. ليس لديهم آلية داخلية لتصحيح هذه الصدمات الخارجية. عندما تتأرجح العملة الأساسية ، يتذبذب الربط معها. هذا ما نراه الآن. يفقد الدولار مصداقيته على مستوى العالم ، حيث تقلل الأسواق الناشئة من احتياطيات الدولار ، ويستوعب الذهب والبيتكوين تريليونات الدولارات من رأس المال الهروب ، وترتفع عوائد سندات الخزانة مع تآكل الثقة. يتم تخفيض قيمة العملات المستقرة ، بالتبعية ، بالقيمة الحقيقية جنبا إلى جنب مع ربطها. تنخفض قوتهم الشرائية بنفس سرعة الدولار الذي يعكسونه. للحفاظ على ربط فردي ، يجب على مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بالدولارات الحقيقية أو أدوات الدين قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية. ومع ذلك ، فإن القيام بذلك يخلق اعتمادا على الوسطاء المركزيين غير الموثوق بهم. تصبح الوصاية نقطة فشل واحدة. تصبح اللوائح مخاطر وجودية. حتى التعرض للخزينة يصبح دائريا ، حيث يساعد الطلب على العملات المستقرة الآن في تمويل العجز نفسه الذي يقلل من قيمة العملة التي من المفترض أن تمثلها. والنتيجة النهائية هي نظام هش وانعكاسي. تعتمد العملات المستقرة على صحة نفس المؤسسات التي كان من المفترض أن تتجاوزها وجودها. ومع ضعف الدولار، يصبح "استقراره" شكلا بطيئا وغير مرئي من أشكال الانحلال. لا يأتي الاستقرار الحقيقي من الصلابة - إنه يأتي من القدرة على التكيف. يمثل Ampleforth هذا المبدأ جيدا. بدلا من محاولة تثبيت السعر وفقا لمعيار خارجي متحلل ، تستقر Ampleforth حول القوة الشرائية من خلال مرونة العرض. مثل هذا التصميم يخلق نوعا جديدا من المرونة الشفافة والقابلة للقياس في مواجهة فترات الركود. لا تعتمد الأصول المستندة إلى Ampleforth ، مثل $AMPL و $SPOT ، على الأوتاد أو ضمانات التمويل. لا يحتاجون إلى ذلك. بدلا من ذلك ، فإنهم ينظمون أنفسهم من خلال آليات السوق الخالصة والتعليمات البرمجية مفتوحة المصدر. عندما يرتفع الطلب ، يتوسع العرض لتعويض ضغط الأسعار. عندما ينخفض الطلب ، يتقلص العرض للحفاظ على القوة الشرائية. لذلك ، لا يتم الاستعانة بمصادر خارجية للتقلبات ولكن إعادة تنظيمها في أصول مختلفة (SPOT ، stAMPL) تقدم مستويات مختلفة من التعرض. إنها بنية للتوازن الاقتصادي ، نظام يمكن أن يتعايش مع العملات الورقية ولكنه لا يعتمد عليها. توفر أوتاد العملات الورقية وهم السيطرة في عالم يفقده بسرعة. يكمن الحل الحقيقي في بناء أنظمة نقدية قادرة على الانحناء دون أن تنكسر. Ampleforth هو هذا التطور.