Ethers einzigartige Position in einer Welt der Stablecoins
These: Stablecoins werden die Preisgestaltung dominieren. ETH wird die Reserve dominieren. Und je erfolgreicher Stablecoins sind, desto stärker wird die Position von ETH.
1. Front-End-Chain geben ETH kulturelle Gravitation. L2s setzen auf Ethereum. Sie übernehmen die Normen von Ethereum. Auf Base, Arbitrum, OP ist das Geldbein standardmäßig ETH/WETH. Das ist kein Zufall, es ist kulturelle Dynamik, die in Liquidität umschlägt.
2. Geldprämie schlägt Gebührenmathematik. Der Wert von Bitcoin sind nicht die Gebühren; es ist, als Geld gehalten zu werden. In der EVM-Welt ist ETH das nicht verwahrte Vermögen, das Schatzämter, LPs, Brücken, MM-Desks und Validatoren tatsächlich hinterlegen. Stablecoins übernehmen den Checkout; ETH sichert das System.
3. Netzwerkeffekte sichern es. Liquidität erzeugt Liquidität. Während die Marktkapitalisierung und Tiefe von ETH andere Smart-Contract-Coins übertreffen, listet jede neue Integration ETH zuerst, jede neue Ethereum-unterstützte Chain verwendet standardmäßig ETH-Gas/Paarungen, jede neue Derivat wird zuerst auf ETH gestartet. Der Vorsprung vergrößert sich.
4. ETH passt zu den Schienen; BTC nicht. EVM-Gas, WETH-Standards, Zahlmeister, LST-Erträge, Restaking, L1-Abrechnungseconomie — diese Schienen wurden um ETH herum gebaut. Die Marke von BTC ist groß; ihre Passform hier ist es nicht.
5. Die Skalierung von Stablecoins nährt ETH. Rollups posten Daten auf Ethereum und zahlen in ETH; Basis-/Blob-Gebühren werden verbrannt; Sequencer und Validatoren werden finanziert; MEV/Tipps sammeln sich. Je größer die Stablecoin-Wirtschaft auf EVM, desto stärker wird der ETH-Sink und desto größer wird die monetäre Prämie von ETH.
6. Neutralität ist wichtig. Stablecoins können eingefroren werden, Stablecoin-Emittenten können schließen. ETH kann nicht vom Emittenten eingefroren werden und hat keine Abhängigkeiten von einem Emittenten. Wenn das Risiko der Zensur nicht null ist, konvergieren Systeme auf die neutrale Reserve.
Nennen wir es, wie es ist: Stablecoins sind die UX; ETH ist die Reserveware des modularen Internets. Das Endspiel ist nicht "ETH gegen Stablecoins". Es sind Stablecoins am Rand, ETH im Kern, und je mehr Ränder wir hinzufügen, desto wertvoller wird der Kern.
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