Foxconn stablecoinů: slévárny bilionů stablecoinů v budoucnu

Zdroj titulního obrázku: Modern Times (1936)

Text: Sleepy.txt

Bridge, platforma pro vydávání stablecoinů vlastněná společností Stripe, jednou z největších světových online platebních infrastruktur, spustila nativní stablecoin pro MetaMask, peněženkovou aplikaci s více než 30 miliony uživatelů kryptoměn MetaMask USD(mUSD)。

Bridge je zodpovědný za celý proces vydávání, od úschovy rezerv a auditů dodržování předpisů až po nasazení chytrých kontraktů, zatímco MetaMask se zaměřuje na vyladění rozhraní front-endového produktu a uživatelské zkušenosti.

Tento model spolupráce je jedním z nejreprezentativnějších trendů v současném odvětví stablecoinů a stále více značek se rozhoduje outsourcovat složitý proces vydávání stablecoinů profesionálním "slévárnám", stejně jako Apple předal výrobu iPhonů společnosti Foxconn.

Od zrodu iPhonu se Foxconn téměř neustále ujímá klíčových výrobních úkolů. Dnes se asi 80 % světových iPhonů montuje v Číně a více než 70 % z nich pochází z továren Foxconnu. Čeng-čou Foxconn kdysi ubytovával více než 300 000 pracovníků během hlavní sezóny, známé jako "iPhone City".

– >

Spolupráce Applu s Foxconnem není prostým outsourcingovým vztahem, ale typickým případem dělby práce v moderní výrobě.

Apple zaměřuje své zdroje na uživatelskou stranu, jako je design, systémová zkušenost, příběh značky a prodejní kanály. Výroba pro něj nepředstavuje rozlišující výhodu, ale znamená obrovské investiční výdaje a riziko. Proto Apple nikdy neměl vlastní továrnu, ale rozhodl se přenechat výrobu profesionálním partnerům.

Foxconn si v těchto "nejádrových" vazbách vybudoval klíčové schopnosti, vybudoval výrobní linky od nuly, řídil nákup surovin, tok procesů, obrat zásob a rytmus dodávek a neustále snižoval výrobní náklady. Zavádí kompletní soubor průmyslových procesů z hlediska stability dodavatelského řetězce, spolehlivosti dodávek a flexibility kapacity. Pro zákazníky značky to znamená základní záruku expanze s nulovým třením.

Logikou tohoto modelu je dělba práce a spolupráce. Apple nemusí nést fixní břemeno továren a pracovníků a může se vyhnout vytváření rizik, když trh kolísá. Foxconn na druhé straně spoléhá na efekty rozsahu a využití kapacity více značek, aby získal celkové zisky z extrémně nízkých jednotlivých zisků. Značka se zaměřuje na kreativitu a dosah spotřebitelů a slévárna se ujímá průmyslové efektivity a řízení nákladů, což vytváří oboustranně výhodnou situaci.

Nemění se tím jen odvětví chytrých telefonů. Od roku 2010 se počítače, televizory, domácí spotřebiče a dokonce i automobily postupně posunuly směrem k modelu OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil a další výrobci se stali klíčovými uzly v restrukturalizaci globálního zpracovatelského průmyslu. Výroba je modularizována a zabalena do schopnosti fungovat a prodávat ve velkém měřítku.

O více než deset let později se tato logika začala přesouvat do zdánlivě nesouvisejícího oboru: stablecoinů.

Na první pohled je třeba vydání stablecoinu razit pouze v řetězci. Ale aby to skutečně fungovalo, je to mnohem složitější práce, než si okolní svět myslí. Rámec pro dodržování předpisů, bankovní úschova, nasazení chytrých smluv, bezpečnostní audit, kompatibilita s více řetězci, přístup k systému účtů a integrace modulu KYC vyžadují dlouhodobé investice do finanční síly a technických schopností.

V článku "Kolik stojí vydání stablecoinu? Tato nákladová struktura je podrobně rozebrána: Pokud emitent začíná od nuly, počáteční investice se často pohybuje v milionech a většina z nich jsou nestlačitelné rigidní výdaje. Po spuštění mohou roční provozní náklady dosáhnout i desítek milionů a pokrývají různé moduly, jako je právní záležitost, audit, provoz a údržba, zabezpečení účtu a správa rezerv.

Některé společnosti dnes začínají tyto složité procesy balit do standardizovaných služeb, které poskytují plug-and-play řešení bankám, platebním institucím a značkám. Nemusí se nutně objevit před samotným pódiem, ale za vydáním stablecoinů je lze často vidět.

Ve světě stablecoinů se začal objevovat také Foxconn.

"Foxconni" ze světa stablecoinů

vydávat stablecoin, což téměř znamenalo hrát tři role současně: finanční instituce, technologické společnosti a týmy pro dodržování předpisů. Projektový tým musí vyjednávat s depozitní bankou, vybudovat systém smluv napříč řetězci, dokončit audity souladu a dokonce se vypořádat s licenčními otázkami v různých jurisdikcích. Pro většinu společností je to příliš mnoho.

Vznik "slévárenského" modelu má tento problém vyřešit. Takzvaná "slévárna stablecoinů" označuje organizaci, která se specializuje na poskytování služeb vydávání, správy a provozu stablecoinů pro jiné společnosti. Nejsou zodpovědní za budování koncové značky, ale spíše poskytují kompletní sadu infrastruktury potřebné v zákulisí.

Tyto společnosti jsou zodpovědné za vybudování kompletní infrastruktury od front-endových peněženek a modulů KYC až po back-endové chytré smlouvy, úschovu a audit. Zákazníkům stačí ujasnit si, jakou měnu vydat a na které trhy vstoupit na trh, a slévárna může doplnit další odkazy. Paxos hrál takovou roli při partnerství se společností PayPal při vydávání PYUSD: úschova rezerv v amerických dolarech, odpovědnost za vydávání v řetězci a vyhovující dokování, zatímco PayPal potřebuje v rozhraní produktu zobrazit pouze možnost "stablecoin".

Základní hodnota tohoto modelu se odráží ve třech aspektech.

Prvním je snížení nákladů. Pokud chce finanční instituce vybudovat stablecoinový systém od nuly, počáteční investice může často činit miliony dolarů. Licencování souladu s předpisy, technologický výzkum a vývoj, bezpečnostní audity a spolupráce s bankami, to vše je třeba investovat samostatně. Standardizací procesu mohou slévárny snížit mezní náklady jednoho zákazníka na mnohem nižší úroveň, než je tomu u modelu vyrobeného vlastními silami.

Druhým je zkrácení času. Spouštěcí cyklus tradičních finančních produktů se často měří v "letech", a pokud se projekty stablecoinů vydají zcela vlastní cestou, bude jejich implementace pravděpodobně trvat 12–18 měsíců. Slévárenský model umožňuje zákazníkům uvádět produkty na trh během několika měsíců. Spoluzakladatelé společnosti Stably veřejně prohlásili, že jejich model přístupu k API umožňuje společnosti spustit stablecoin s bílou značkou během několika týdnů.

Třetím je přenos rizik. Největší výzvou pro stablecoiny není technologie, ale dodržování předpisů a správa rezerv. Americký úřad pro kontrolu měny (OCC) a Ministerstvo finančních služeb státu New York (NYDFS) mají extrémně přísné regulační požadavky na úschovu a rezervy. Pro většinu společností, které chtějí otestovat vody, není reálné převzít plnou odpovědnost za dodržování předpisů. Paxos si dokázal získat velké zákazníky, jako jsou PayPal a Nubank, právě proto, že je držitelem svěřenecké licence státu New York, která mu umožňuje legálně držet rezervy v amerických dolarech a nést regulační povinnosti zveřejňovat informace.

Vznik sléváren stablecoinů proto do určité míry změnil vstupní práh tohoto odvětví. Vysoké počáteční investice, které si mohlo dovolit jen několik gigantů, lze nyní odštěpit, zabalit a prodat většímu počtu finančních nebo platebních institucí v nouzi.

Paxos: Přeměna procesů na produkty a dodržování předpisů v podnikání

Obchodní směr společnosti Paxos byl stanoven velmi brzy. Neklade důraz na značku, ani neusiluje o podíl na trhu, ale buduje schopnosti kolem jedné věci: přeměny vydávání stablecoinů na standardizovaný proces, který si ostatní mohou vybrat.

Příběh začíná v New Yorku, kde v roce 2015 otevřelo Ministerstvo finančních služeb státu New York (NYDFS) licence na digitální aktiva, čímž se Paxos stal jednou z prvních licencovaných svěřeneckých společností s omezeným účelem. Tato poznávací značka není jen symbolická, znamená to, že Paxos může držet prostředky zákazníků, provozovat blockchainové sítě a provádět vypořádání aktiv. Tento druh kvalifikace není k dispozici mnoha společnostem ve Spojených státech.

V roce 2018 společnost Paxos spustila stablecoin USDP a celý proces je uveden pod regulační vizí: rezervy jsou umístěny v bankách, audity jsou zveřejňovány měsíčně a mechanismy ražby a zpětného odkupu jsou zapsány v řetězci. Málokdo se tento přístup naučil kvůli vysokým nákladům na dodržování předpisů a nedostatku rychlosti. Tvoří však jasnou a kontrolovatelnou strukturu, která rozděluje proces zrodu stablecoinu do několika modulů, které lze standardizovat.

Později, místo toho, aby se Paxos zaměřil na propagaci svých vlastních mincí, zabalil tento modul do služby, kterou mohou používat ostatní.

Existují dva z nejreprezentativnějších zákazníků: Binance a PayPal.

BUSD je stablecoinová služba poskytovaná společností Paxos pro Binance. Binance kontroluje značku a provoz, zatímco Paxos přebírá odpovědnost za vydávání, úschovu a dodržování předpisů. Tento model fungoval několik let až do roku 2023, kdy NYDFS požadovala, aby Paxos zastavil novou ražbu s odvoláním na nedostatečné kontroly proti praní špinavých peněz. Po tomto incidentu si okolní svět začal všímat, že za tím stojí BUSD vydávaná společností Paxos.

O několik měsíců později PayPal spustil PYUSD a vydavatelem byla stále společnost Paxos Trust Company. PayPal má uživatele a síť, ale nemá žádnou regulační kvalifikaci a neplánuje ji sám vybudovat. Prostřednictvím Paxos může být PYUSD legálně a v souladu s předpisy kótován a vstoupit na americký trh. Jedná se o jednu z nejreprezentativnějších demonstrací "slévárenských" schopností společnosti Paxos.

jeho vzor je také replikován v zámoří.

Společnost Paxos získala licenci významné platební instituce od Hongkongského měnového úřadu (MAS) v Singapuru a na základě toho vydala stablecoin USDG. Je to poprvé, co společnost Paxos dokončila celý proces mimo Spojené státy. V Abú Dhabí také založila společnost Paxos International, aby podnikala v zahraničí, a uvedla na trh výnosný stablecoin USDL v amerických dolarech, přičemž využívá místní licence, aby se vyhnula regulaci USA.

Účel této struktury s více jurisdikcemi je velmi jednoduchý: různí zákazníci a různé trhy potřebují různé způsoby plnění požadavků a vykládky vhodných k vyrovnání.

Paxos jej nepřestal vydávat. V roce 2024 spustila platformu pro platby stablecoinů, začala podnikat v oblasti firemního vymáhání a vypořádání a také se podílela na budování Global Dollar Network v naději, že propojí stablecoiny různých značek a systémů a otevře tak zúčtování. Chce poskytnout úplnější back-office infrastrukturu.

Ale čím blíže se dostáváte k regulaci, tím snazší je být vybrán supervizí. NYDFS pojmenovala svou nedostatečnou due diligence v oblasti boje proti praní špinavých peněz v projektu BUSD. Společnost Paxos byla také pokutována a požádána, aby podala nápravná opatření. Ačkoli se nejedná o smrtelnou ránu, ukazuje to, že cesta Paxosu není předurčena k tomu, aby byla lehká, a není zde prostor pro nejasnosti. Může pouze nadále zahušťovat dodržování předpisů a vytyčovat jasné hranice. Mění každý regulační požadavek a každý bezpečnostní článek na součást výrobního procesu. Když jej používají ostatní, stačí pověsit značku a vydávat stablecoiny. Paxos přebírá zbytek. To je jeho umístění a je to také obchodní metoda, která je hluboce svázána s technologií a regulací.

Bridge: Přidání Bridge, těžké slévárny, kterou přinesl Stripe

, umožnilo poprvé objevit skutečného giganta na dráze slévárny stablecoinů.

V únoru 2025 ji koupila společnost Stripe, jedna z největších světových online platebních infrastruktur, která denně zpracovává stovky milionů transakcí a obsluhuje miliony obchodníků. Dodržování předpisů, řízení rizik a globální operace, tyto cesty, které Stripe již spustil, jsou nyní přenášeny v řetězci prostřednictvím Bridge.

– >

Bridge je umístěn přímo tak, aby poskytoval kompletní možnosti vydávání stablecoinů pro podniky a finanční instituce. Nejde jen o technický outsourcing, ale spíše o modularizaci vyspělých vazeb tradičního platebního průmyslu a jejich zapouzdření do standardizovaných služeb. Rezervní hosting, audity souladu a nasazování smluv jsou spravovány službou Bridge a zákazníkům stačí zavolat do rozhraní, aby získali přístup k funkci stablecoin ve front-endovém produktu.

Případ spolupráce společnosti MetaMask je nejnázornější. Jako jedna z největších světových peněženek Web3 má více než 30 milionů uživatelů, ale postrádá finanční licence a kvalifikaci pro správu rezerv. S aplikací Bridge může společnost MetaMask spustit mUSD během několika měsíců, místo aby trávila roky budováním systému pro dodržování předpisů a finančního systému.

Obchodní model, který si společnost Bridge zvolila, je založen na platformě. Není šitá na míru jedinému zákazníkovi, ale vybudovat standardizovanou distribuční platformu. Logika je v souladu s přístupem společnosti Stripe k platbám, snižuje bariéru vstupu prostřednictvím rozhraní API a umožňuje zákazníkům soustředit se na své hlavní podnikání. Tehdy bylo s platbami kreditními kartami propojeno nespočet e-commerce a aplikací a nyní mohou podobným způsobem vydávat stablecoiny firmy.

Síla společnosti Bridge pochází z mateřské společnosti. Společnost Stripe již má globální síť partnerství v oblasti dodržování předpisů, což společnosti Bridge usnadnilo vstup na nové trhy. Vestavěná obchodní síť společnosti Stripe zároveň představuje přirozenou potenciální zákaznickou základnu. Pro ty podniky, které si chtějí vyzkoušet podnikání se stablecoiny, ale postrádají technologii v řetězci nebo finanční kvalifikaci, nabízí Bridge hotové řešení.

Existují však i omezení. Jako dceřiná společnost tradiční platební společnosti může být Bridge konzervativnější než krypto-nativní podniky a nemusí se iterovat dostatečně rychle. V krypto komunitě je vliv značky Stripe také mnohem menší než v mainstreamovém obchodním světě.

Trh společnosti Bridge je více zaměřen na tradiční finanční a korporátní klienty. Volba společnosti MetaMask to ilustruje a vyžaduje důvěryhodného finančního partnera, nejen poskytovatele technologií.

Vstup společnosti Bridge znamená, že slévárně stablecoinů je věnována pozornost tradičním financím. Jak se připojí více hráčů s podobným zázemím, konkurence v této dráze bude intenzivnější, ale také podpoří průmysl směrem k vyspělosti a standardizaci.