LayerZero dẫn đầu, Wormhole tăng giá, ai có thể hạ gục Stargate?

Được viết bởi ChandlerZ, Foresight News

Cơ sở hạ tầng chuỗi chéo đã mở ra một giao dịch đường dây nóng.

Quỹ LayerZero đã đề xuất vào đầu tháng 8 để mua lại cầu nối chuỗi chéo Stargate và mã thông báo STG của nó với giá 110 triệu đô la. Đề xuất bao gồm rằng token STG sẽ bị vô hiệu hóa và chủ sở hữu STG có thể đổi token của họ lấy token gốc ZRO của LayerZero, với tỷ lệ trao đổi là 1 STG cho 0,08634 ZRO, tương đương với 0,1675 đô la cho mỗi STG và 1,94 đô la cho mỗi ZRO. Ngoài ra, Stargate sẽ được hợp nhất vào LayerZero Foundation và DAO của nó sẽ bị giải thể.

Vào ngày 18 tháng 8, đề xuất mua lại Stargate của LayerZero Foundation đã mở bỏ phiếu, với tỷ lệ ủng hộ là 88,65% tính đến thời điểm báo chí vào ngày 21 tháng 8 và cuộc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 24 tháng 8.

Sau đó, Quỹ Wormhole bày tỏ quan điểm của mình trong cộng đồng, tin rằng đề nghị này đã đánh giá thấp tài sản và hoạt động của Stargate, đồng thời sẵn sàng gửi đề nghị cao hơn và yêu cầu tạm thời đình chỉ bỏ phiếu chụp nhanh đang diễn ra trong 5 ngày làm việc. Sự việc đã làm dấy lên những cuộc thảo luận mạnh mẽ trong cộng đồng trong một khoảng thời gian ngắn, và "tranh chấp quyền sở hữu" giữa lớp thông điệp cross-chain và quỹ pool thống nhất được đặt lên hàng đầu.

Stargate là gì Stargate

Finance là một giao thức chuyển tài sản chuỗi chéo tập trung vào các nhóm quỹ thống nhất và đảm bảo kết thúc trò chơi ngay lập tức, cho phép người dùng hoàn thành chuyển tài sản chuỗi chéo trong một thao tác duy nhất mà không cần trao đổi nhiều bước rườm rà. Kể từ khi ra mắt vào năm 2022, Stargate đã là một bên tham gia quan trọng trong lộ trình cầu nối chuỗi chéo, cung cấp thanh khoản chuỗi chéo ổn định giữa các mạng như Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Avalanche, Polygon và Optimism.

Mối quan hệ giữa Stargate và LayerZero rất thân thiết. Sách trắng của Stargate, đồng tác giả bởi ba người đồng sáng lập LayerZero, trùng lặp ở cấp độ nhà phát triển, với Stargate gần như hoàn toàn dựa vào khả năng nhắn tin của LayerZero trong những ngày đầu. Đội ngũ sáng lập của LayerZero Labs bao gồm Bryan Pellegrino, Ryan Zarick và Caleb Banister, tất cả đều tốt nghiệp Đại học New Hampshire chuyên ngành khoa học máy tính và đã hợp tác kinh doanh nhiều lần trước khi thành lập LayerZero, tích lũy kinh nghiệm quản lý và kỹ thuật phong phú. Ngoài ra, người đồng sáng lập Sushiswap 0xMaki đã tham gia nhóm với tư cách là cố vấn chiến lược.

Về mặt quản trị, Stargate được quản lý bởi Stargate Foundation và DAO, và các thành viên DAO nắm giữ STG và có thể nhận veSTG để tham gia bỏ phiếu và chia sẻ lợi nhuận thông qua khóa.

Những điểm chính trong đề xuất của LayerZero: tỷ lệ trao đổi, sắp xếp quản trị và phân phối giai đoạn chuyển tiếp

Kế hoạch của LayerZero được viết rất đơn giản. Nếu giao dịch thành công, STG sẽ được trao đổi ở mức 1 STG: 0,08634 ZRO và neo định giá sẽ được chuyển đổi sang giá thị trường của ZRO tại thời điểm phát hành đề xuất; Các hoạt động và tài sản của Stargate được tiếp quản bởi LayerZero Foundation và DAO không còn đảm nhận vai trò quản trị. Quy trình quản trị được thiết lập như sau: 7 ngày thảo luận diễn đàn, sau đó là 3 ngày bỏ phiếu nhanh, số tiền tham gia tối thiểu hợp pháp là 1,2 triệu veSTG và phiếu chấp thuận phải đạt 70%.

Nếu được chấp thuận, chủ sở hữu STG sẽ được thông báo cách chuyển đổi sang ZRO. LayerZero Foundation sẽ đảm nhận quyền sở hữu và vận hành tất cả các trách nhiệm của Stargate Finance. Stargate sẽ tiếp tục hoạt động mà không bị gián đoạn; Trong quá trình chuyển đổi, người dùng cầu Stargate sẽ không gặp phải bất kỳ thời gian ngừng hoạt động hoặc thay đổi chức năng nào.

Ngoài ra, STG sẽ không còn tham gia vào các hoạt động của Stargate Finance. Mỗi token STG sẽ được đổi lấy 0,08634 ZRO thông qua hợp đồng mua lại tỷ lệ cố định, dựa trên giá thị trường của ZRO là 1,94 đô la tại thời điểm đề xuất được phát hành. Hợp đồng hoán đổi này sẽ vẫn có hiệu lực vô thời hạn.

Sau phản hồi của cộng đồng, đề xuất bổ sung cho việc sắp xếp khóa: veSTG sẽ tiếp tục nhận được 50% "doanh thu cấp cao nhất" của giao thức 6 tháng sau khi sáp nhập và 50% còn lại sẽ được sử dụng để mua lại ZRO; Vào cuối khoảng thời gian 6 tháng, tất cả số tiền thu được ròng sẽ được sử dụng để mua lại ZRO. Bản vá này trực tiếp chỉ ra vấn đề "khóa các vị thế để chịu rủi ro dài hạn và vốn chủ sở hữu nên được phân biệt" trong nỗ lực giảm bớt tâm lý bỏ phiếu.

Tư thế của Wormhole: Yêu cầu hoãn bỏ phiếu và nhường chỗ cho mức giá cao hơn Quỹ

Wormhole đã để lại một tín hiệu rõ ràng trên diễn đàn Stargate: chuẩn bị gửi đề nghị "cao hơn" và yêu cầu tạm dừng 5 ngày làm việc cho ảnh chụp nhanh hiện tại để hoàn thành dự thảo đề nghị và bổ sung thẩm định. Bảng kế toán mà họ đưa ra liệt kê các chỉ số kinh doanh và kho bạc của DAO: khoảng 76,47 triệu đô la stablecoin, khoảng 15,9 triệu đô la ETH, khoảng 55 triệu đô la STG và khoảng 5,24 triệu đô la tài sản khác; Tầm cỡ bên giao thức là khoảng 4 tỷ đô la khối lượng bắc cầu, TVL khoảng 345 triệu đô la, doanh thu hàng năm dự kiến khoảng 2 triệu đô la và tích hợp 80+ chuỗi vào tháng Bảy.

Dựa trên điều này, khoản cân nhắc 110 triệu đô la là "chỉ là một khoản tăng nhẹ đối với kho bạc, nhưng nó sẽ lấy đi tất cả dòng tiền trong tương lai", đây không phải là một thỏa thuận tốt.

Trọng tâm của vòng tranh luận này là đưa tin đấu thầu. Theo tuyên bố của Wormhole, tầm cỡ tài sản ròng là gần 90 triệu đô la; Nếu bao gồm thương hiệu, mã, đội ngũ và dòng tiền đang hoạt động, giá mua sẽ cung cấp một dải cao cấp rộng hơn. Logic định giá của LayerZero có xu hướng sử dụng giá xác nhận và giá thị trường làm tài liệu tham khảo, thêm một chút phí bảo hiểm, sau đó kết hợp nó với kỳ vọng mua lại của ZRO để chuyển giá trị từ STG sang ZRO.

Khoảng cách giữa hai bộ cỡ nòng được phản ánh trực tiếp trong nhận thức về lợi ích của những người giữ khóa và người nắm giữ lưu thông. Trong ba tháng qua, số tiền thu được của Stargate đã được phân phối cho những người đặt cược khoảng 939.000 đô la và số tiền mặt có thể nhìn thấy này là nguồn lập luận cho nhiều người phản đối; Sau khi giao dịch hoàn tất, dòng phân bổ này sẽ được hợp nhất vào nhóm mua lại ZRO sau sáu tháng chuyển đổi.

Ý nghĩa của nó đối với thị trường

xuất mua lại do LayerZero đề xuất và giá thầu tiềm năng của Wormhole đã khiến cộng đồng thảo luận lại về sự độc lập và con đường phát triển của Stargate. Trong cuộc gọi hội nghị và phản hồi diễn đàn, Stargate Foundation thừa nhận áp lực của nhóm và ngân sách, nhấn mạnh rằng việc mua bán và sáp nhập có thể giúp đảm bảo các nguồn lực phát triển trong tương lai, trong khi một số người trong cộng đồng lo ngại về việc định giá thấp và hy vọng sẽ có nhiều nhà thầu tham gia hơn.

LayerZero cung cấp thông điệp chuỗi chéo và đứng trên lớp giao tiếp cơ bản; Wormhole được định vị tương tự như vậy và có tiếng nói về phạm vi và phạm vi hợp tác trong hệ sinh thái đa chuỗi. Việc mua lại này thực sự chạm vào vấn đề kiểm soát lớp nhắn tin + nhóm vốn: nếu LayerZero mua lại Stargate, lợi ích của nhóm tin nhắn và vốn sẽ chặt chẽ hơn. Nếu Wormhole thắng, nhóm sẽ bị ràng buộc với một mạng nhắn tin khác và một cuộc đối đầu mới sẽ xuất hiện trên thị trường. Những thay đổi này ảnh hưởng đến thiết kế tỷ lệ, lựa chọn đường dẫn, tùy chọn truy cập đối tác và mô hình bảo mật, cuối cùng sẽ được phản ánh trong người dùng và nhà phát triển.

Đối với STG lưu hành, cốt lõi là "trao đổi tiền tệ". Nếu đề xuất có hiệu lực, STG sẽ rút khỏi giai đoạn và người mang giá trị sẽ chuyển sang ZRO. Trong ngắn hạn, nó bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ trao đổi cố định, và về lâu dài, nó phụ thuộc vào sức mạnh mua lại của ZRO, nhịp mở khóa và sự tiến bộ kinh doanh của LayerZero trên Stargate. Đối với veSTG, sự chậm trễ sáu tháng cho phép cổ phiếu hiện tại tiếp tục trong một khoảng thời gian, sau đó nó sẽ phải đối mặt với thực tế chấm dứt logic phân phối. Đối với ZRO, nếu việc hội nhập diễn ra suôn sẻ, nguồn mua lại sẽ đầy đủ hơn, câu chuyện quản trị sẽ tập trung hơn, nhưng đồng thời, họ sẽ phải chịu áp lực giao hàng và quan hệ công chúng sau khi hội nhập.

Các phần đã biết của LayerZero bao gồm tỷ lệ chuyển đổi cố định, thoát DAO, phân phối veSTG sáu tháng sau khi đóng cửa và thu nhập tiếp theo được kết hợp vào mua lại ZRO. Điều chưa biết nằm ở cường độ và nhịp điệu của việc mua lại ZRO, nhịp điệu của việc tích hợp nhóm và phân bổ nguồn lực của lộ trình. Các dịch vụ được biết đến của Wormhole là ý định giá cao hơn, yêu cầu tạm ngưng và danh sách thẩm định; Điều chưa biết là cấu trúc đề nghị và các cam kết quản trị, chẳng hạn như có giữ lại quyền kiếm tiền trong một khoảng thời gian nhất định hay không, có nên xem xét thêm về việc khóa và có nên thiết lập giai đoạn quản trị chuyển tiếp hay không. Những nội dung này xác định sở thích biểu quyết của các nhóm khác nhau và nhiệt độ dư luận sau khi giao dịch hoàn tất.

lực của LayerZero không khó hiểu. Gói các cầu nối hướng tới người dùng và các lớp thông điệp cơ bản thành một tài sản và trung tâm quản trị, giảm các tuyến trùng lặp và cạnh tranh nội bộ, đồng thời tập trung nguồn lực để theo đuổi các khoản thanh toán quy mô lớn, stablecoin và các ứng dụng chuỗi chéo. Wormhole đặt mục tiêu treo một nhóm quỹ thống nhất trên mạng lưới của riêng mình, kết hợp với phạm vi sinh thái, để tạo thành một sự kết hợp khác. Cả hai đều thích dòng vốn chuỗi chéo và tâm trí của nhà phát triển, và cây cầu của Stargate đang tăng giá trị và thỏa thuận này liên quan đến việc ai có thể có được lối vào cốt lõi trong vài năm tới.

Tóm tắt

Đánh giá từ tầm cỡ được đưa ra bởi Wormhole trong bài đăng, Stargate đã ghi nhận khoảng 4 tỷ đô la khối lượng chuỗi chéo vào tháng Bảy, với TVL khoảng 345 triệu đô la và doanh thu hàng năm ước tính khoảng 2 triệu đô la. Những con số này phản ánh cường độ sử dụng và khả năng vốn, nhưng hướng dẫn định giá vẫn phụ thuộc vào mô hình chi phí, cuộc chiến giá của đối thủ cạnh tranh và các dòng sản phẩm trong tương lai.

Nếu bạn ước tính nó dựa trên sổ sách tài sản + dòng tiền hoạt động, việc xem xét của LayerZero giống như một mức giá phòng thủ, để lại lợi nhuận tăng trưởng cốt lõi cho ZRO và lớp nhóm tích hợp. Nếu mục tiêu là mở rộng thị trường sinh thái tổng thể, một câu chuyện thống nhất có lợi cho việc tích hợp các nguồn lực. Hai dòng suy nghĩ không tương thích với nhau, và bỏ phiếu sẽ đưa ra ưu tiên.