Le système d'évaluation mNAV des actions de crypto-monnaies est similaire à celui du trust de Grayscale lors du dernier cycle : GBTC/ETHE, où les cryptos ne peuvent qu'entrer. Au début, la prime était très élevée, dépassant un moment les 150 %, beaucoup de gens faisaient de l'arbitrage voire utilisaient des leviers, comme les Trois Épées. Mais il y a un processus de six mois, donc quand on entre, c'est encore une prime positive, et quand on peut vendre sur le marché boursier, la prime s'est déjà rétrécie voire est devenue négative, ce qui a provoqué une explosion. Maintenant, les entreprises de trésorerie de Bitcoin et d'Ethereum ont généralement un mNAV supérieur à 150 %, ce qui est également une prime positive, vendant des actions pour acheter des cryptos, donc ils font la promotion que tant que l'on détient des actions, chaque action détenant des BTC/ETH va croître. Cependant, la liquidité du marché des capitaux a toujours une fin, la prochaine étape est de mettre en garantie des Ethers pour emprunter de l'argent via AAVE ou MakerDAO pour augmenter les positions, et une fois que cela commence, c'est le chemin vers la destruction finale. Maintenant, Tom Lee a encore le temps de plaisanter, il est évident que les munitions ne sont pas encore toutes mises en jeu, le levier n'est pas encore tiré, et on peut s'attendre à ce que le désir de manœuvres audacieuses augmente après une baisse des taux d'intérêt. Une fois que le mNAV des actions de crypto-monnaies commence à tomber en masse, cette histoire sera terminée, et à ce moment-là, cela marquera probablement le début du grand ours de ce cycle. Donc, chers amis, il y a encore de grandes opportunités d'acheter du BTC et de l'ETH à des primes négatives, il suffit d'être patient. La valse de l'histoire ne se répète pas, mais elle suit toujours le rythme.