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Originaltitel: Was liquide Fonds kaufen Moderator: Jason Yanowitz, Empire Gäste: Seth Ginns , Cosmo Jiang Zusammengestellt & zusammengestellt von: Janna , ChainCatcher Dieser Artikel wurde aus einem Video-Interview-Programm auf Empire, einem Kanal im Besitz von Blockworks, am 18. August zusammengestellt, und die Gäste, die an den Interviews teilnahmen, waren Seth Ginns, geschäftsführender Gesellschafter und Leiter der Liquiditätsinvestition bei CoinFund, und Cosmo Jiang, Leiter der Liquiditäts-Token-Strategie bei Pantera Capital. Sie führten eingehende Diskussionen zu Themen wie der aktuellen Logik der Liquiditätsfondsauswahl und den Auswirkungen von Digital Asset Treasury (DATs) auf die Kryptoindustrie. Seth hat schon immer an den fundamentalen Wert und die politischen Dividenden des Kryptomarktes geglaubt, und er erforscht Token-Möglichkeiten mit einer aktienähnlichen Anlagelogik und ist fest davon überzeugt, dass DATs eine wichtige Brücke zwischen dem traditionellen Finanzwesen und dem Kryptobereich sind. Cosmo basiert auf Risikokontrolle, wählt Token auf dem aktuellen differenzierten Markt sorgfältig aus, verankert immer die Kerngrundlagen wie den Cashflow und ist optimistisch, was die Schnittstelle von KI und Krypto angeht, und die beiden skizzieren die aktuelle Situation und die Entwicklungsaussichten der Krypto-Liquiditätsfondsbranche aus unterschiedlichen Perspektiven. TL & DR Der Kern von Liquiditätsfonds besteht in der Auswahl von Token auf der Grundlage von Fundamentaldaten, ähnlich wie bei der Aktienanalyse, durch spotbasierten und derivateergänzten Handel, wobei der Schwerpunkt auf der Infrastruktur und dem Risikomanagement auf institutioneller Ebene liegt. Seth und Cosmo sind beide optimistisch in Bezug auf Solana, wobei ersterer glaubt, dass Sol ana eine führende L1-Blockchain werden soll, und letzterer Ethereum über Optionen einsetzt, da ETH ein traditioneller finanzieller Einstiegspunkt ist und einen Katalysator für die kommerzielle Transformation darstellt. Stablecoins sind ein Schlüsselbereich, Athena sticht im Bereich der dezentralen Stablecoins hervor, und PSMA ist ein auf Stablecoins fokussiertes Projekt mit erheblichen ICO-Überzeichnungen, das von der Förderung relevanter Gesetzentwürfe profitieren wird. DATs sind eine Brücke für traditionelles Kapital, um in den Kryptobereich einzusteigen, die Reibungsverluste bei Investitionen zu verringern und die Anleger aufzuklären, da Fälle wie Bitmine zeigen, dass die Offenlegung von Informationen der Schlüssel zur Gewinnung von Geldern ist. Die Integration von Krypto und traditionellem Finanzwesen beschleunigt sich, tokenisierte Aktien werden 24/7 gehandelt, Börsen wie Nasdaq wurden eingesetzt, und traditionelle Institutionen müssen sich an das Allwetter-Marktmodell anpassen. Das DeFi-Ökosystem und die Schnittstelle von KI und Krypto werden von DATs profitieren, die Einkommensmöglichkeiten bieten, die auf traditionellen Märkten beliebte Themen sind und großes Potenzial haben. Die Regulierungspolitik fördert die Standardisierung der Branche, DATs befinden sich in einem frühen Stadium, und traditionelles Großkapital hat begonnen, in den Markt einzutreten, was die weitere Integration des Kryptomarktes und des traditionellen Finanzwesens langfristig fördern wird. (1) Definition und institutionelle Positionierung von Liquiditätsfonds Jason: Ich möchte mit dem Konzept der Liquiditätsfonds beginnen. Diese Branche wurde schon immer von VCs dominiert, und etwa 98 % des institutionellen Kapitals, das in die Branche fließt, geht an VCs, und das ändert sich gerade. Was ist ein Liquiditätsfonds? Wie sieht die Strategie eines Liquiditätsfonds aus? Wie viele Token halten Sie? Handeln Sie aktiv oder halten Sie diese Token langfristig? Seth: Eine interessante Dynamik bei Kryptowährungen ist, dass private Unternehmen über ein liquides Anlagevehikel verfügen, in das jeder relativ früh in seinem Lebenszyklus investieren kann, und das sind Token. Ich bin an der öffentlichen Börse aufgewachsen, und wenn ich anfange, zu sehen, dass sich die institutionelle Infrastruktur verbessert, dann kann ich einen liquiden Krypto-Fonds gründen, der wirklich den institutionellen Standards für diesen expandierenden Token-Raum entspricht. Am Ende des letzten Jahrzehnts sah ich, wie sich dies abzuzeichnen begann. Anfang 2020 trat ich dem CoinFund von Jake und Alex bei, der meine Arbeit im Aktienbereich nachahmt, also Investitionen auf der Grundlage von Fundamentaldaten bewertet. Die Werterfassung wurde bisher durch Token erreicht, mit weitaus weniger Token. Blockworks hat kürzlich eine gute Checkliste zusammengestellt, was einen ausgezeichneten, transparenten und investierbaren Liquiditäts-Token ausmacht. Aber sie sehen jetzt immer mehr wie Aktien aus, bei denen man Einnahmen simulieren, Zielpreise festlegen und ein fundamentales Portfolio aufbauen kann. Darüber hinaus gibt es jetzt Regierungen, die eine Pro-Kryptowährungspolitik fördern, und in Zukunft werden diese zu Aktien. In der Welt der Kryptowährungen wird diese Konvergenz und Erweiterung der Marktkapitalisierungstabellen und Kapitalstrukturteile inszeniert. Seth: Als Investmentgesellschaft liegt die Verantwortung darin, die besten, fundamentalen Möglichkeiten in Bezug auf Risikokapital und Liquidität zu finden. In Bezug auf die Liquidität setzen wir eine Absolute-Return-Strategie um. Wenn wir also in langfristige Wachstumschancen investieren, glauben wir, dass diese Chancen auf einen sehr großen Markt abzielen, das Team hervorragend ist und es die Möglichkeit gibt, auf der Grundlage einer Fundamentalbewertung über viele Jahre hinweg enorme Renditen zu erzielen. Es geht darum, die grundlegenden Hedgefonds-Praktiken auf liquide Investitionen in Kryptowährungen anzuwenden, und da diese Token liquide sind, sind wir in der Lage, das Risiko zu managen. Jason : Wie viele Überschneidungen gibt es zwischen Cosmo und der Verwaltung von Public-Equity-Fonds und der Verwaltung von Liquid-Token-Fonds? Cosmo: Aus meiner Sicht ist beides dasselbe. Lassen Sie uns vielleicht zuerst über die Klassifizierung von Liquiditätsfonds sprechen. Die Menschen sind sich nicht vollständig bewusst, dass verschiedene Arten von Fonds sehr unterschiedliche Verantwortlichkeiten haben. Auf der höchsten Ebene gibt es marktneutrale Fonds, die darauf abzielen, Renditen zu erzielen, ohne dass ein marktorientiertes Risiko besteht. Dann gibt es mehr Absolute-Return-Fonds, deren Verantwortung darin bestehen kann, ein gewisses direktionales Risiko einzugehen. Es gibt auch reine, fundamentale Long-Fonds, deren Aufgabe es ist, ein hohes direktionales Risiko einzugehen und auf dieser Grundlage signifikante Überschussrenditen zu erzielen. Das ist ein bisschen wie das klassische Stock-Picking-Denken, bei dem gute Aktien ausgewählt werden, in diesem Fall gute Token, die den Markt auf lange Sicht übertreffen sollten. Die Verwirrung besteht nun hauptsächlich darin, dass in einem so volatilen Markt wie Kryptowährungen die Wertentwicklung von direktionalen Fonds offensichtlich sehr volatil sein kann. Die Investition in Kryptowährungen ist sehr attraktiv, da der Markt sehr volatil ist, was die Renditen und Spreads für marktneutrale Fonds erhöht, so dass diese Unterscheidung weniger offensichtlich ist, wenn marktneutrale Fonds ohnehin enorme Renditen erzielen können. Darüber hinaus haben es in den letzten drei Jahren alle mit einer riesigen Welle zu tun, nämlich dem Anstieg der Dominanz von Bitcoin. In einer Welt, in der Bitcoin zu den Top 5% der Krypto-Assets gehört, wird es zu einer Benchmark. (2) Der Widerspruch zwischen Bitcoin-Dominanz und Fondsmanagement Jason: Sprechen Sie über die Verantwortlichkeiten und wie Sie die Beziehung zwischen Fondsinvestoren und der Bitcoin-Dominanz verwalten. Ich frage, weil Bitcoin einer der leistungsstärksten Vermögenswerte auf dem Markt ist, aber Fondsinvestoren zahlen Fondsmanager nicht dafür, Bitcoin einfach auf dem freien Markt zu kaufen. Cosmo: Wenn Sie wissen, dass Bitcoin der Vermögenswert mit der besten Performance sein wird, sollten Sie bei Bitcoin long gehen. Aber als Risikomanager, der versucht, einen wiederholbaren Prozess über viele Jahre aufzubauen, ist es unwahrscheinlich, dass ein solcher Prozess es Ihnen ermöglicht, 100% Ihrer Bitcoin zu halten. Es ist wahrscheinlich, dass Sie eine langjährige Schwelle für das Risikomanagement haben, die in einem sogenannten konventionellen Umfeld funktioniert, was bedeuten könnte, dass Ihre maximale Konzentration auf einen Token 25%, 30%, vielleicht 40% beträgt. Wenn Sie in diesem Fall nur 25 % von Bitcoin halten und Bitcoin der Vermögenswert mit der besten Performance ist, werden Sie natürlich schlechter abschneiden als Bitcoin. Dies wird also zu einem Problem, insbesondere wenn Bitcoin zugänglicher ist und wieder der bekannteste Vermögenswert ist. Und der Erfolg liquider Fonds liegt darin, dass die Fondsanleger den richtigen Fonds für sich auswählen, und als Manager wählen Sie Fondsinvestoren, die verstehen, was Sie zu erreichen versuchen, sonst werden Sie in diese schwierigen Konflikte verwickelt, mit denen Sie umgehen müssen. Seth: Es gibt auch eine sehr interessante Dynamik, bei der Bitcoin eine Art CNBC-Titelgeschichte ist, und wenn sie über Krypto sprechen, taucht es auf dem Cover des Wall Street Journal oder der Financial Times auf. Für die Mainstream-Medien ist es das, was sie anspricht. Interessanterweise gibt es im Bereich der dezentralen Finanzen und Stablecoins eine große positive fundamentale Dynamik, mit sehr innovativen Basisschichten und innovativen Unternehmen, die entstehen, aber jedes Mal, wenn es einen Kaufauftrag auf dem Markt gibt, wird die Biden-Regierung diesen Raum wieder unterdrücken, und dann wird Geld von Altcoins zu Bitcoin fließen. Der Fokus auf Bitcoin ist also dynamisch, und die Leute konzentrieren sich zuerst auf Bitcoin. Wir treten in eine Regierungsphase ein, in der Kryptowährungen eine positivere Dynamik bringen, schneller als irgendjemand hier erwartet hat. Offensichtlich gab es am Ende des ersten Quartals weit verbreitete Bedenken hinsichtlich der Zölle, aber als diese Bedenken nachließen, beginnt der Markt nun, Begeisterung für Stablecoins zu sehen. Wenn eine Regierung von Durchführungsverordnungen dazu übergeht, die legislative Agenda tatsächlich voranzutreiben und politisches Kapital in die Entwicklung von Kryptowährungen zu investieren, ist dies ein wirklich bahnbrechender langfristiger Wachstumsmoment für Kryptowährungen. Cosmo: Digitale Assets werden in Bitcoin und Blockchain-Technologie unterteilt. Bitcoin kann unabhängig vom Erfolg der Blockchain-Technologie überleben, sich entwickeln und erfolgreich sein. Bitcoin hat im Grunde wenig mit Blockchain als Technologie zu tun, außer dass es auf der Blockchain läuft. Es handelt sich um zwei sehr unabhängige Risikofaktoren, fundamentale Faktoren. Wenn du also Bitcoin willst, solltest du dich für einen Bitcoin ETF entscheiden. Wenn Sie die Blockchain-Technologie in die Hände bekommen wollen, müssen Sie darauf wetten, dass die Blockchain-Technologie irgendwann eine Menge produktiver Anwendungsfälle haben wird. (3) Marktdifferenzierung und Portfolioaufbau Jason: Seth, wenn du dem Coin Fund beitrittst, kaufst du 10 Token nach dem Zufallsprinzip, und 9 davon steigen auf. Der Markt ist jetzt ganz anders. Jetzt wählst du blind 10 0 Spielsteine, vielleicht steigen nur 2 und 98 nicht. Sprechen Sie über den Markt oder den Portfolioaufbau. Seth: Es ist ein guter Markt für liquide Mittel. Wenn man sich in diesem Umfeld anstrengt, gute Verbindungen hat, an Entwicklerkonferenzen teilnimmt und in der Lage ist, die Richtung der Technologie zu sehen, kann man sehr gute Belohnungen erhalten. Der größte Rückschlag in den letzten Jahren war, dass sich diese positiven Fundamentaldaten nicht in den Token-Bewertungen widerspiegelten, nachdem man sich bemüht hatte. Die Kernprämisse meiner Investition in Altcoins ist, dass es sich um langfristige Wachstumschancen handelt, mit einem riesigen und expandierenden Zielmarkt, sehr versierten Entwicklern und Unternehmern, die diese Unternehmen führen, und wenn ein Startup in die Seed-Runde oder die Serie-A-Phase eintritt und richtig ausgewählt wird, sollten diese Investitionen einen hochwertigen Vermögenswert wie Bitcoin deutlich übertreffen, obwohl Bitcoin noch viel Aufwärtspotenzial hat. Cosmo: Der Markt war in diesem Jahr sehr fragmentiert. Ich bin seit langem Portfoliomanager für Aktien und bin an viel Diversifizierung gewöhnt, aber in diesem Jahr hat Bitcoin im Vergleich zu allen anderen Token so viele Probleme, weil Bitcoin in diesem Jahr um 24 % gestiegen ist und bis Ende Juli die Top-100-Token durchschnittlich um etwa 30 % gefallen sind. In einer Welt, in der der durchschnittliche Token um 30 % gefallen ist und Bitcoin um 24 % gestiegen ist, wird der Kontrast ziemlich verrückt, da in diesem Jahr nur etwa 5 % der Top-100-Token steigen. In gewisser Weise handelt es sich also um einen Token-Pick-Markt, aber wenn Ihr Token nicht Bitcoin ist, viel Glück. (4) Token-Auswahl und Handelsstrategie Jason: Wie wählst du deine Token aus? Wie viele Token halten Sie normalerweise gleichzeitig? Cosmo: Im Mittelpunkt unserer Arbeit steht die fundamentale Bewertung. Wir suchen ein Managementteam, dem wir vertrauen können, das bewertet werden kann, und ein Geschäftsmodell mit einem einzigartigen Wirtschaftsmodell oder ein Projekt, das seine zukünftige wirtschaftliche Verfassung bewerten kann. Und der Cashflow aller Vermögenswerte ist das, was zählt. Interessanterweise drehte sich die anfängliche Diskussion über die Werterfassung um Token, die zurückgekauft werden müssen, wenn Einnahmen generiert werden, oder die durch andere Methoden wie Staking an die Token-Inhaber zurückgegeben werden müssen. Ich halte etwa 10 bis 15 Token. Die erste Hälfte des Portfolios, die 50% der Positionen ausmacht, besteht aus 5 Token. Die Konzentration ist also ziemlich hoch. Egal, in welchem Bereich ich tätig bin, ich werde ein Portfolio von 20 Token haben. Aber als Solo-Analyst kann ich nicht mehr als 10 Token analysieren, aber ich habe die Ressourcen und ein starkes Team, so dass ich auf 20 skalieren kann. Jason: Du sprichst immer wieder über Fundamentaldaten, kannst du näher erläutern, was Fundamentaldaten bedeuten? Seth: Wachstum ist ein Schlüsselfaktor, und jede On-Chain-Metrik wird fast sofort eingepreist. Wenn sich On-Chain-Metriken ändern, wie z. B. die Betrachtung der Umsatzmultiplikatoren, wenn Sie sich Ave und seine Umsatzmultiplikatoren ansehen, werden Sie feststellen, dass die Multiplikatoren bei steigendem Umsatz gleich bleiben, was bedeutet, dass sich das Umsatzwachstum in Echtzeit im Token widerspiegelt. Eine Umsatzsteigerung von 25 % im letzten Monat bringt keinen Vorteil, da dies bereits eingepreist ist. Was verstanden werden muss, sind die Chancen, die sich bieten, und die Frage, ob der Umsatz wahrscheinlich weiterhin in diesem Tempo wachsen wird, ob er sich wahrscheinlich beschleunigen oder verlangsamen wird. Und Multiplikatoren spiegeln die Beschleunigung oder Verlangsamung des Umsatzes wider. Befindet man sich in der Anfangsphase einer wirklich signifikanten Beschleunigung, werden in der Regel Multiplikatoren über dem Handelsniveau gesehen. (5) Marktnarrativ und die Existenz nicht-fundamentaler Token Jason: Wie gehst du an die Idee heran, dass der Markt immer noch weitgehend erzählerisch ist? Cosmo: Das Wort Erzählung ist eine Möglichkeit für Menschen, Abkürzungen zu nehmen, es ist eigentlich ein komplexeres System. Und ich denke, dass es viele Faktoren gibt, aber es ist auch eine Frage des Zeitrahmens, und es wird wahrscheinlich eine Wahrheit hinter der "Erzählung" geben, die die Handlung antreibt. In kurzer Zeit neigt der Markt dazu, von Narrativen getrieben zu werden, oder es ist einfach, Narrative zu verwenden, um Dinge zu erklären, die danach passieren. Aber auf lange Sicht übertreffen Token mit solideren Fundamentaldaten diejenigen mit weniger soliden Fundamentaldaten deutlich. Wir haben ein fundamental solides Portfolio, und von den 400 Top-Token gibt es möglicherweise 75 bis 80 Token, die in diese Kategorie passen, und diese Token haben ihre fundamental unsoliden Gegenstücke in diesem Jahr im Durchschnitt um etwa 20 % oder 30 % übertroffen. Auf traditionellen Märkten mag dies nicht nach einer großen Zahl klingen, aber in Krypto ist es eine riesige Zahl. Seth: Zunächst einmal sind Meme-Aktien auf den traditionellen Märkten die besten Performer. Zweitens kann die Fähigkeit, die Werterfassung direkt voranzutreiben und die Fundamentaldaten von Token zu ändern, um sie stärker an die tatsächliche Werterfassung zu binden, mehr sein als die dynamischen Systeme der traditionellen Aktienmärkte. Aber selbst auf dem traditionellen Aktienmarkt war Tesla in den Jahren 2013 und 2014 die am meisten geshortete Aktie, weil die Leute das Gefühl hatten, dass es sich um eine Meme-Aktie handelte, die ihr Potenzial aus fundamentaler Sicht weit übertraf. Bei der Kryptowährung sind wir also eher in der Lage, ein Projekt dazu zu bringen, eine echte fundamentale Werterfassungsperspektive zu starten. Bonk ist ein großartiges Beispiel auf dieser Liste, mit gut abschneidenden Token mit einer guten Vorwärtsdynamik in Bezug auf die fundamentale Durchdringung. (6) Zeitpunkt der Ausführung und des Verkaufs von Token-Transaktionen Jason: Ein Teil deiner Arbeit besteht darin, den richtigen Token auszuwählen. Es gibt zwei weitere Dinge, die mich interessieren, zum einen wann Token verkauft werden sollen und zum anderen wie man Trades ausführt. Und welche Token halten Sie jetzt? Cosmo: Überrenditen werden durch die Wahl der Token generiert. Der Vorteil anderer Manager kann der Erwerb von Token oder die Umsetzung von Strategien sein, wie z.B. marktneutrale Manager, Market Maker, etc. Und der überwiegende Teil unserer Performance beruht auf der Auswahl der Token, nicht auf der tatsächlichen Ausführung. Das heißt, wir handeln hauptsächlich mit Kassageschäften sowie mit einigen Derivaten, um anderswo Liquidität zu erhalten. Denn in den Vereinigten Staaten registrierte Fonds können nicht an internationalen Börsen gehandelt werden. In diesem Jahr haben wir einen ganz anderen und effektiven Investitionsbereich, nämlich Ethereum. Im Mai wurden ETH-Positionen hauptsächlich über den Optionsmarkt aufgebaut. Das Argument damals war, dass alle von ETH enttäuscht seien, aber ETH immer noch der zweitgrößte Token nach Marktkapitalisierung ist, wo das traditionelle Finanzwesen in die Krypto-Umlaufbahn eintritt und wo sich die meisten Stablecoins befinden. In den letzten sechs oder sieben Monaten gab es viel Enttäuschung über die Kursentwicklung von ETH gegenüber Bitcoin. Von der Ethereum Foundation bis hin zu den Projektleitern versuchen sie, ETH wieder auf Kurs zu bringen und eine kommerziellere Denkweise zu kultivieren. Cosmo: Ich kann es auf einer höheren Ebene sagen. Die größte Position unseres Unternehmens bleibt Solana. Wir bleiben sehr optimistisch, was Solana als führende L1-Blockchain angeht. Wir drücken jetzt viel von dem, was wir über andere Token denken, durch DATs aus. Wir sind also neben SoftBank und Tether der größte Investor in Caner Equity Partners, was eine große Position ist, die wir als Alternative zu Bitcoin halten, und wir sind auch einer der größten Ankerinvestoren von Bitine, also halten wir es als Alternative zu ETH. Ein Token, der sich in letzter Zeit sehr gut entwickelt hat, ist Athena. Angesichts des explosiven Wachstums von Stablecoins nach der Verabschiedung des Stablecoin Act ist dies eines der Dinge, die sehr spannend sind, wenn es darum geht, den Stablecoin-Raum nach der Verabschiedung des US-amerikanischen Stablecoin Act zu leiten und zu etablieren. Paul Atkins hat letzte Woche einen Vortrag über dezentrale Finanzen gehalten, und sie drängen wirklich auf dezentrale Finanzkredite. Athena ist in einem prozyklischen Umfeld sehr prozyklisch. Jason: Bevor ich dieses Thema abschließe, möchte ich noch über ein paar andere Dinge über DATs sprechen, aber bevor ich die Diskussion über Token und Portfolioaufbau beende, wann verkaufst du? Seth: Wenn es einen Token mit starken Fundamentaldaten, schnellem Wachstum und guter Performance gibt, wenn er einen starken Rückgang aufweist, verwalten wir diese Position mit Risiko, die sich an die Volatilität des Tokens anpasst. Wir haben auch wöchentliche Portfolioüberprüfungen und Risikomanagement-Sitzungen zu Makros, Krypto-Top-Down-Szenarien, Top- und Bottom-Performern in den Top 100, was im Portfolio funktioniert und was nicht, Governance-Vorschläge, wichtige Nachrichten, Charts für die Woche und wählt dann jeden Token im Portfolio und Token aus, die für die Aufnahme in Betracht gezogen werden oder kürzlich aus dem Portfolio entfernt wurden. Cosmo: Beginnend mit meinen Überlegungen zum Risikomanagement, beginnend mit der Portfoliokonstruktion, gibt es immer eine Top-Down-Sicht darauf, wo wir uns auf dem Markt befinden, wie viel wir in eine bestimmte Branche oder einen bestimmten Faktor investieren wollen, wie z. B. Large Cap, Small Cap, dezentrale Finanzen, nicht-dezentrale Finanzen, L1s usw. Dies spielt eine wichtige Rolle bei der Konstruktion unseres Portfolios und unserer relativen Größe, was zu einigen unspezifischen oder nicht Bottom-up-Entscheidungen führen kann. Aber aus einer Bottom-up-Perspektive, wenn wir jede Position isoliert betrachten, liegt ein starker Fokus auf dem Prozess, und wir überprüfen die KPIs unserer Token mindestens einmal pro Woche. Wenn Sie in wachstumsstarke Geschichten investieren, sollten Sie wollen, dass sie laufen. Aber wenn die Dinge zu extrem hohen Bewertungen gehandelt werden, müssen sich die Fundamentaldaten weiter verbessern, sonst wird es schwierig, sobald der Markt Anzeichen von Schwäche wittert. Daher achten wir sehr auf das wöchentliche Tracking. Ich würde nicht verkaufen, wenn die Einnahmen mehrere Wochen in Folge von Monat zu Monat sinken würden, aber das würde den Druck erhöhen und wir würden uns fragen, warum das so ist, und die Größe unserer Positionen überdenken. (7) Erörterung der DATs Jason: Eine Sache, die es an der Börse gibt, aber nicht in der Kryptobranche, sind die Investor Relations. Es kann ein Investor-Relations-Portal, ein Investor-Relations-Team oder Telefonkonferenzen zu vierteljährlichen Ergebnissen geben. Nichts davon existiert in Krypto, und ich fange gerade erst an, einige Anzeichen zu sehen. Wenn ein Gründer, der einen Token ausgegeben hat, darauf hören würde, welchen Rat würden Sie ihm geben, wie man die Investor Relations mit Liquiditätsfonds verwaltet? Cosmo: Die Leute müssen sich darüber im Klaren sein, dass es eine große Verantwortung ist, wenn man einen liquiden Token hat, weil er sich gerade auf dem freien Markt befindet, also sollte man mit seinem ultimativen Stakeholder interagieren, der der Token-Inhaber ist. Und als sich der Markt mehr auf die Fundamentaldaten als auf den reinen Hype oder die Erzählung konzentrierte, begannen die Managementteams zu erkennen, dass sie sich auf die Pflege einer gesunden Aktionärs-Investoren-Basis konzentrieren mussten, was für die langfristige Gesundheit des Tokens von entscheidender Bedeutung war. Seth: Ich stimme voll und ganz zu, es ist interessant, dass während der vorherigen Regierung viele Teams Angst hatten, die Rolle der Investor Relations zu spielen, weil sie dann weniger dezentralisiert genug aussehen würden. Jetzt, da sich eine Regierung aus politischer Sicht in die richtige Richtung bewegt und die Beteiligung von Teams fördert, was mehr Teams dazu ermutigt, die Investor-Relations-Funktion in Betracht zu ziehen, haben DATs dabei eine große Rolle gespielt. Jason: Sollte jeder Gründer, der einen Token besitzt, einen guten Ruf hat und über Fundamentaldaten verfügt, jetzt DATs in Betracht ziehen? Seth: DATs tun ein paar Dinge, eines davon ist, die Bildung zu fördern, eine wichtige Rolle zu spielen, traditionelle Investoren darüber aufzuklären, was das Protokoll tut, was Bitcoin, ETH und Hyperliquid tun, während sie gleichzeitig einige Reibungsverluste reduzieren. Viele traditionelle Aktienfonds können Token nicht direkt halten, und viele Token haben keine ETFs, und aktuelle ETFs können in der Regel nicht eingesetzt werden und keine Erträge generieren. DATs überwinden also viele Reibungsverluste, und der Fluss aus dem traditionellen Finanzwesen ist im Vergleich zum Fluss von Krypto-nativen Fonds enorm. Aber im Laufe der Zeit werden mehr Brücken wie diese zu sehen sein, und nach der Verabschiedung des Market Structure Act investiert die Heritage Foundation direkt in den Token. Jason: Wenn man DATs aus einer breiteren Perspektive betrachtet, hat die Branche zwei Ansichten darüber. Der eine ist ein vorübergehender Trend, und die andere Seite wird sagen, das ist eine neue Realität, und man muss darauf vorbereitet sein Seth: Das ist genau der Weg, der uns zur Konvergenz des Kryptowährungsmarktes und des traditionellen Finanzwesens führt. Das regulatorische und politische Umfeld öffnet sich und könnte nach KI die zweitgrößte Wachstumschance darstellen. Und es ist direkter und investierbarer, zugänglicher und klarer darüber, wo die Mittel eingesetzt werden sollen. Die Kapitalflüsse in DATs fanden statt, bevor traditionelle Fonds in den krypto-nativen Raum einsteigen konnten. Mit der Verabschiedung des Market Structure Act, bei der der MNAV (Multiplikator des Nettoinventarwerts) sinkt, könnte es also zu einer gewissen Konzentration großer Gewinner in jedem Ökosystem kommen. Darüber hinaus wird es noch zwei bis drei Jahre dauern, bis traditionelle Fonds auf den Markt kommen und direkt am Token-Handel teilnehmen können. Diese Brücken werden also überwunden, bevor genügend regulatorische Klarheit für eine direkte Teilnahme erreicht ist. Cosmo: Eines der am wenigsten verstandenen und am wenigsten berichteten Dinge über DATs ist, dass die Aufnahme von Coinbase in den S&P 500 Index ein sehr bahnbrechendes Ereignis ist, denn jetzt müssen sich alle Vermögensverwalter auf der Welt, die den S&P 500 Index benchmarken, plötzlich entscheiden, ob sie ihre Bestände an Bitcoin übergewichten, reduzieren oder abflachen wollen. Bis dahin können Sie es bis April ignorieren. Aber jetzt, wenn Sie irgendein Geld auf der Welt verwalten, müssen Sie sich um Krypto kümmern. Dies spiegelt sich jetzt auf dem Markt wider, und Sie können es an der Performance von Coinbase, Robin Hood, der IPO-Performance von Circle und dem Aufkommen von DAT und der starken Marktreaktion, die sie erhalten haben, sehen, also ist dies alles Teil des allgemeinen Trends, dass Aktienanleger jetzt digitale Assets allokieren oder sich dafür entscheiden müssen, und sie entscheiden sich eindeutig für eine Übergewichtung anstelle einer flachen oder untergewichteten Anlage. (8) Die Integration und der künftige Trend von Verschlüsselung und traditionellem Finanzwesen Jason: Zum Schluss noch etwas über die Idee der Integration. Wir haben DATs und Gespräche wie Atkins über Chains an den Finanzmärkten und Aktien an der Kette gesehen, wie bei der Übernahme von Ninja Trader durch Kraken zu sehen war. Wie wird die Welt in ein paar Jahren aussehen? Seth : Nehmen wir an, Coin Base tokenisiert seine Aktien später in diesem Jahr oder Anfang nächsten Jahres, und diese tokenisierte Aktie wird 24/7 mit ausreichender Liquidität gehandelt. Wenn Sie ein Fonds sind, der jetzt Coin-Anteile hält und nur von Montag bis Freitag von 9:30 bis 4 Uhr ET gehandelt wird, erfüllen Sie dann Ihre treuhänderische Pflicht gegenüber den Anlegern, indem Sie traditionelle Aktien anstelle von Coin-tokenisierten Anteilen halten, die 24/7 liquide sind? Wenn genügend Liquidität vorhanden ist, lautet die Antwort offensichtlich nein. Dies wird es den Menschen schließlich ermöglichen, in den Krypto-Raum einzusteigen und tokenisierte Aktien zu halten. Dann tun Broker wie Robin Hood, Circle und traditionelle Banken dasselbe. Dies führt zu einer großen Anzahl traditioneller Aktien, die 24/7 gehandelt werden, und wenn sie einmal gestartet sind, sehr schnell. Das Marktstrukturgesetz könnte ein wichtiger Baustein sein, um dies zu erreichen. Nasdaq und NYSE verstehen das, aber es gibt jetzt einige echte operative Probleme. Krypto-native Spieler haben einige inhärente Vorteile, während andere eine steile Lernkurve durchlaufen müssen, um mithalten zu können. Das ist die Zukunft, und sie wird bald kommen. Jason: Eine letzte Frage, bevor ich zum Schluss komme. Welche Gruppen in der Kryptobranche werden am meisten von diesen DATs-Unternehmen profitieren? Seth: Ich denke, alle Teilnehmer, alle großen dezentralen Finanzökosysteme. Wenn Sie darüber nachdenken, was DATs sind, handelt es sich um Fonds, die so viel Kapital wie möglich einsetzen, um die Rendite zu maximieren. Im dezentralen Finanzwesen finden Sie heutzutage viele interessante Verdienstmöglichkeiten. Jeder, der bei einem angemessenen Risikoniveau Überrenditen erzielen kann, wird also ein großer Nutznießer sein, egal ob es sich um die stabile Rendite von Athena von 10 % oder um einen Staking-Anbieter oder einen revolvierenden Kreditanbieter handelt. Cosmo: Jeder Bereich, den die Menschen grundlegend bewerten können, das dezentrale Finanzwesen wird einer der Schlüsselbereiche sein, die Basisschicht, und der heiße Bereich, der bald auftauchen wird, ist die Schnittstelle von künstlicher Intelligenz und Kryptowährung. Dies ist ein großes MAG 7-Thema und ein großes Thema für den traditionellen Markt. Es gibt einige sehr interessante Möglichkeiten an der Schnittstelle von KI und Krypto, was ein gut etablierter Bereich für DATs ist. Klicken Sie hier, um mehr über die Stellenangebote von ChainCatcher zu erfahren Empfohlene Lektüre: 558 Millionen US-Dollar an Wetten auf TON, VERB verwandelt sich in ein börsennotiertes Unternehmen in der TON-Kasse: eine umfassende Interpretation von Kapital, Ökologie und Risiko VCs im Kryptowährungskreis haben die 2-Billionen-Dollar-Geschichte an die Wall Street gebracht